6月10日，中国人民银行再次下调了存贷款利率，并相应调低了准备 金存款利率、再贷款利率、再贴现等利率水平。据中国改革报报道，这是 央行近年来连续第七次降息，其调整频率之快、范围之广、力度之大，为 改革开放以来所仅有。

　　一、社会平均利润率的下降是降息的根本原因。目前，全局性的买方 市场已经形成，无论是消费产品市场还是生产资料市场。据统计表明，在 613种常用主要商品中，99％以上的商品都出现了供过于求的状况，企业 产品供不应求的情况基本消失，企业获取高额利润的机会越来越少，对绝 大部分企业而言，已经从经济高速增长、利润非常丰厚的“暴利时代”普 遍步入市场渐趋成熟、竞争激烈、盈利微薄的“微利时代”。由于利率水 平决定于社会平均利润水平，社会平均利润水平的大幅下降必然导致水平 的随之下降。人民银行审时度势，适时下调利率水平也是理所当然的。

　　二、刺激社会消费是降息的基本动因。有研究表明，储蓄存款利率下 降与社会消费品增长有着相关关系（利率下降1个百分点，市场商品销售 增加1．8个百分点），虽然目前降息刺激消费的作用已经减弱，但毋庸置 疑，降低存款利率水平有助于刺激消费，由于去年3次降息力度略显不足 （存款利率共降低了约1．15个百分点），刺激作用有限，此次降息，相 信可以增加市场消费需求，缓解企业库存压力，在一定程度上形成宏观经 济运行中的“消费启动”的力量，增加有效经济增长的后劲。另外降低利 率，还可以改变证券市场长期的低迷状态，降低国债的发行成本，有利于 证券市场的繁荣。

　　三、力争放大紧缩的通货是降息的重要因素。大家知道，实际利率是 名义利率减通货膨胀，尽管目前的名义利率水平是改革开放20年以来最低 的，但由于自1993年国家加强宏观调控以来，通货膨胀指数不断下滑，至 1997年底，通货紧缩迹象开始出现，零售物价指数变为负数，且降幅逐月 扩大，商品零售价格下降幅度，今年前4个月为－3．5％，在近期内无缓 解的迹象，因此目前的实际利率水平超过6个百分点，是20年改革开放以 来实际利率水平最高的时期，因此，对利率水平进行适度调整当属情理之 中。

　　四、居民储蓄心态稳定是降息的社会因素。首先是居民心理承受能力 增强，储蓄存款不会受到大的冲击，大部分居民对1年之内3次降低利率虽 感突然，但也感到是预料之中，并且能够接受。此次降息，居民大多表示 理解并能够接受；其次，储蓄存款仍是社会资金流向的主渠道，基本不会 因受降息的影响而出现大幅下降。这是因为当前居民的储蓄动机以防止下 岗失业、购房、子女上学、养老防病、应急等储备性为主，即使利息较低， 储蓄存款的投资主渠道地位近期内不会有重大改变。

　　五、抗御危机冲击、支撑出口是降息的外部因素。自去年5月份我国 出口增势逐月下降，随着出口增势的下降，出口需求推动经济增长的贡献 率也在逐步下降，为扭转这一趋势，迫切需要采取有力的宏观调控措施来 刺激出口增长，但由于采取降低人民币汇率利少弊多，利率作为重要的货 币政策工具，当然应服务于宏观经济目标，因此，降低利率水平，既是被 迫之举，也是必然选择。

　　六、顺应全球“降息潮”是降息的直接外因。为刺激经济，自去年9 月份，世界主要经济大国相继降低了利率水平，一时间，降息潮席卷世界。 到今年3月份，世界主要国家再次普降利率，降息风吹遍世界范围内的主 要国家及地区，我国适度降低利率水平当然是顺应形势，理所当然的事了。

　　另外，中国人民银行连续降息还有一个重要原因，那就是降低利率水 平，使国内过高的利率水平与国际平均利率水平趋于一致，有助于抑制国 际游资对国内经济的冲击，在一定程度上减轻外汇占款对中央银行基础货 币投放的压力，有利于中央银行的灵活实施对货币的调控，也有利于保持 人民币汇率稳定。