琼民源下课了！由股市的“大黑马”演变成大骗局，琼民源为中国股 市留下了一道深刻的划痕。在这支股票即将退出证券交易所之际，本报记 者重新检视了--脱胎换骨、停牌审查、最后搏杀、“黑马”杀出

　　琼民源(0508)全称“海南民源现代农业发展股份有限公司”，1992年 进行股份制改组。1993年4月30日，“琼民源”在深圳证券交易所上市， 当天收盘价为25.80元。

　　1993年上市时，琼民源被视为绩优股，当年其每股收益达0.68元，净 资产收益率为35％。但1994年业绩却陡降为每股收益0.17元，到了1995年 更是一落千丈，公司已到了亏损的边缘，每股收益仅有0.009元钱。经过 不断地送配，加之股市日趋低迷和自身业绩下滑，琼民源股价跌至2元多， 由绩优股变成一只不折不扣的垃圾股。

　　当时，谁也没料到琼民源会是日后的超级大黑马!

　　1996年初，股市还熊途未尽，投资者损失惨重，深成指一度被打到1 000点之下，然而在大家极度悲观失望时，4月，深市开始悄悄转强了。

　　恰在此时，股市兴起了价值发现的热潮，琼民源终于被发现了，从此 一发不可收拾，成为中国股市1996年最大黑马，股价当年暴涨1059％，创 造了股市神话：1996年4月30日琼民源公布1995年年报时，股价还只有3. 65元；6月18日，股东大会批准10送1转2的分红方案，此时股价已涨至4. 75元；7月23日分红除权，股价复权计算为7.97元；8月24日公布中报，每 股收益0.227元，实现净利润9785.63万元，比上年同期增长837倍……

　　一连串的惊人之举后，琼民源的炒作随年报出台达到高峰。1997年1 月22日，琼民源率先公布1996年年报：每股收益0.867元，净利润同比增 长1290.68倍，分红方案为每10股送9.8股。此年报一出，整个股市为之震 惊，股价当即创出26.40元的历史最高。

　　琼民源的年报公布后立即引起了巨大争议：这么短时间内的公司巨额 利润从何而来？1996年报显示琼民源利润总额5.71亿元，而主营业务收入 仅为1677万元，利润39.1万元，其他业务利润和营业外收入则分别为4.4 1亿元和1.01亿元。

　　面对众多传言和疑问，琼民源于1997年2月1日登出一份“补充公告”。 公司董事长兼总经理马玉和表示公司业绩高速增长无任何值得疑虑的地方， 并称1997年琼民源业绩还会有惊人增长。

　　然而无论公司怎样解释保证，纸是包不住火的。琼民源原定于1997年 2月28日下午3点在海口召开股东大会，讨论10送9.8股的分红方案，照例 股价还会涨。然而，2月28日上午一开盘，琼民源即向下跳空0.42元，数 十万股的大卖单杀出，股价一路下滑，上午11点琼民源已被打至跌停板。 不久，一笔大资金涌入又将跌停板打开，推动股价上扬，大笔的买、卖单 你来我往，战斗无比激烈。下午有传言说新主力入场欲再创天价，大量散 户跟风买入，大家想即使没有新主力做天价，10送9.8股总是有的吧。

　　谁知这一冲进去就再也出不来了，因为1997年2月28日是琼民源的绝 唱!从此，琼民源一直停牌至今。

　　琼民源停牌一年后，1998年4月29日，中国证监会公布了对琼民源案 的调查结果和处理意见。调查发现，琼民源1996年年报中所称5.71亿元利 润中，有5.66亿是虚构的，并且虚增了6.57亿元资本公积金。鉴于琼民源 原董事长兼总经理马玉和等人制造虚假财务数据的行为涉嫌犯罪，证监会 旋即将有关材料移交司法机关，依法追究其刑事责任。

　　1998年6月10日，“海南民源现代农业发展股份有限公司董事长马玉 和等涉嫌提供虚假财务会计报告案”在北京市第一中级人民法院开庭审判。 11月12日，法院作出一审判决：原海南琼民源现代农业发展股份有限公司 董事长、北京民源大厦董事长、北京凯奇通信总公司董事长马玉和，因犯 提供虚假财务会计报告罪，被一审判处有期徒刑3年；原广西壮族自治区 北海市会计师事务所退休干部、海南民源现代农业发展有限公司聘用会计 斑文绍因同样的罪名被判处有期徒刑二年，缓刑二年。

　　琼民源案件结束了，琼民源股票又该怎么办？

　　琼民源停牌套住了10万以上的投资者，其中绝大多数是散户，他们日 盼夜盼琼民源重见天日。有不少人认为，琼民源即使复牌，股价跌个百分 之三、五十也是正常的，因为股东们对公司已彻底丧失信心，一开盘谁都 想跑。

　　既要让被停牌的股票复牌恢复交易，又不能使琼民源的投资者遭受重 大损失，有关方面为此真是煞费苦心。唯一可行的方案就是重组琼民源， 使其脱胎换骨。

　　1998年11月，北京市政府发文变更民源海南公司国有股权，北京住宅 开发建设集团总公司代替北京市科委成为琼民源第一大股东，负责琼民源 的重组。

　　1999年6月8日，由北京住宅开发建设集团总公司为主发起人，联合北 京市国有资产经营公司、北京市新技术产业发展服务中心等六家发起人， 其中包括联想、北大方正、四通三家国内著名的高科技公司，发起设立“ 北京中关村科技发展股份有限公司”。

　　北京住总以2.7亿元净资产进入“中关村科技”，按1：1比例折为2. 7亿股国有法人股，其他六家发起人以现金3000万元折为3000万发起人股。 “中关村科技”向北京住总定向增发18742.347万股，并与琼民源社会公 众股1：1换股，这样原来有琼民源股票的投资者改持为“中关村科技”的 股票。

　　1999年7月12日，琼民源将终止上市，“中关村科技”与其置换的18 742.347万股同一天上市，琼民源从此将从中国证券市场上消失，取而代 之的是“中关村科技”。

　　另外，“中关村科技”计划在股票挂牌流通的一个月内，向持有“中 关村科技”的社会公众股东以不超过13倍市盈率的价格1：1再次配售187 42.347万股股票，完成其上市计划。

　　琼民源1996年停牌时股价是23.49元，“中关村科技”代替它后该值 什么价？据业内人士分析：琼民源脱胎为目前最受市场欢迎的高科技公司， 加之有“中关村”这一响当当的品牌，原琼民源股东们应不必担心会遭受 重大损失。本报记者侯海文