作为我国首批指数化投资基金--基金兴和和基金普丰已于7月8日分别 在沪深证券交易所上网发行，分别由中国建设银行和中国工商银行托管。

　　指数基金作为重要的投资工具之一，它的面市不仅充实、丰富了新基 金产品，为广大投资者拓宽了投资渠道，推动了投资格局的进一步多元化， 而且是今年证券市场上继拟实施股份回购、发行可转股债、增发“一拖二” 式基金之后的一个重大的金融创新举措。

　　指数化投资与指数基金的概念

　　指数化投资是一种试图完全复制某一证券价格指数或者按照证券价格 指数编制原理构建投资组合而进行的证券投资。指数化投资也即资产等级 投资或消极投资。一个资产等级就是一个序列的资产，如股票或债券，消 极投资则是指不进行积极选股的投资哲学和投资行为。按照指数化投资方 式投资的基金称为指数基金，其收益水平目标就是所盯住指数的变化幅度。 指数基金的效用，一是可以满足不同类型和层次投资者的投资需求，二是 可以用于风险管理，以防范和规避个股风险。对于那些既想追随大市又希 望骑上黑马的投资者，指数基金就可以投其所好。

　　指数基金的特征

　　从理论上讲，指数基金的运作方法简单，基金管理成本低廉，只要选 择某一种市场指数，根据构成该指数的每一种证券在指数中所占的权重购 买相应比例的证券，长期持有即可。对于一种纯粹的被动管理式指数基金 来说，基金周转率及交易费用都比较低。这种基金不会对某些特定的证券 或行业投入过量资金，它一般会保持全额投资而不进行市场投机。当然， 不是所有的指数基金都严格符合这些特点，具有不同指数性质的基金会相 应采取不同的投资策略。

　　与指数基金相对的便是人们所熟悉的积极管理型基金。积极管理型基 金是由专业的基金经理通过对投资对象的深入、细致的研究和分析，进行 主动积极的管理运作，选取他们认为能够带来良好投资回报的证券，力求 获得超过市场平均水平的收益。由于指数基金瞄准盯住的指数各有不同， 包括不同细分市场的指数如黄金指数、政府债券指数、小企业指数和能源 指数等等，因此指数基金投资决策的关键是如何选择一个合适的市场指数 作为投资参照，以便在投资者所能承受的风险水平下提供一个良好的回报。

　　指数基金的优点

　　指数基金最突出的优点就是费用低廉和延迟纳税，这两个方面都会对 基金的收益产生很大影响。而且，这种优势将在一个较长的时期内表现得 更为显著。同时，简化的投资组合还促使基金管理人既不用频繁地接触经 纪人，也规避选择个股和入市时机的管理风险。具体来说，指数基金的优 点主要表现在以下几个方面：

　　1．费用低廉。这是指数基金最明显的优势。基金费用主要包括管理 费用、交易费用和营销费用。指数基金的原理在于按照指数编制中成分股 的构成和权重进行投资。由于成分股中的各家公司往往被公认是业绩优良 和成长性颇佳的上市公司，因此指数基金可以节约大量的研发费用。而且 由于指数基金是以入市时的股指为基数的，因此在建仓以后如果大盘的上 涨趋势不变，则指数基金一般采取长线持有策略，极少再进行买卖，这有 利于最大限度地减少交易费用和税赋成本，促使基金的收益水平达到最大 化。

　　2．延迟纳税，指数基金采取了一种购买并长期持有的投资策略，所 持有股票的换手率很低。只有当一只公司股票从指数中剔除或者投资者要 求赎回投资的时候，指数基金才会出售所持有的相应股票，实现部分资本 利得。

　　3．分散风险。一方面，由于指数基金的投资组合与指数中的股票构 成和权重一致，投资对象相对分散，任何单只股票的价格发生波动都不会 对指数基金的整体表现构成实质影响。另一方面，由于指数基金所盯住的 指数一般都具有较长的历史可以跟踪。因此在一定程度上指数基金的投资 风险是可以预测的。

　　4．监控投入较少。由于运作指数基金不用进行主动积极的投资决策， 因此基金管理人基本上不需要对基金的市场表现进行实时监控。指数基金 管理人的主要任务是跟踪和关注盯住指数的波动轨迹和变化趋势，以保证 指数基金的投资组合与之相适应、相匹配。

　　由此可见，指数基金独特的竞争优势在于它以市场指数为跟踪标的， 进行充分投资，这有利于降低基金费用，分散或规避选择个股和入市时机 的管理风险，从而在较长的时期内取得小幅超过平均水平的投资收益。尤 其是在市场上升阶段，指数基金的市场变现往往优于积极管理型基金。