与二级市场成交量节节攀升相反，今年一级市场申购资金量出现了明 显的下降趋势。特别在7月1日《证券法》正式实施后，沪深证券市场新股 申购资金量更是屡创新低，7月5日的资金冻结量仅为470多亿元，比去年 下半年的平均资金冻结量下降了1000多亿元。

　　一级市场申购热降温始于去年底。自去年11月12日湖南高速率先突破 15倍市盈率上限，以18倍市盈率发行新股后，新股发行的平均市盈率就一 直稳定在17倍左右。今年1月21日发行的有研硅股，更是高达22倍。新股 发行市盈率的提高，降低了新股申购资金的收益率，直接导致了一级市场 资金热的降温。

　　去年11月12日，两地市场申购资金量为2100多亿元，到12月23日已降 至1800多亿元，而在今年3月份两地市场申购资金量仅为1600多亿元。6月 28日，东风汽车、天津汽车上网发行,锁定的资金总量不到1400亿元。7月 1日后，一级市场资金量更是大幅跳水,7月1日深天健、西藏药业锁定资金 量跌破1000亿元,7月2日武钢股份、华北高速锁定的资金量仅为640多亿元， 而7月5日东北高速与华菱管线锁定资金量更是跌至470多亿元。

　　近期资金冻结量的大幅降低与新股发行节奏加快有关。由于新股发行 密度高，促使申购资金无法循环使用，直接导致了新股冻结资金量的降低， 不过这已不是问题的全部症结所在。以6月28日为例，当天锁定约1400亿 资金在7月2日已全部“解放”，不过7月2日的资金冻结量仍跌到650亿元 下方。这种现象说明，确实有部分机构资金退出了“摇新股大军”。

　　市场人士认为：部分机构资金退出一级市场，原因是多方面的，最重 要的一点恐怕是《证券法》对违法违规行为所起到的威慑作用。《证券法》 第七十四条规定：在证券交易中，禁止法人以个人名义设立帐户，买卖证 券。这就意味着机构认购新股只能在单一帐号操作，而新股认购是有上限 的。机构很难凭资金优势在一级市场占得先机，这自然限制了部分机构认 购新股的热情。

　　另外，以往还有不少营业部为追求资金使用效率，擅自动用客户保证 金投入“摇新股大军”。《证券法》出台后，这部分资金受到了控制，也 在一定程度上减少了一级市场资金申购量。

　　一级市场资金申购量的减少，还与二级市场的火爆有关。很多营业部 都出现这样的现象：原本专做一级市场业务的机构，现在都主动撤出来进 入二级市场。上海普陀区某营业部经理称，该营业部在两天内就有8000万 资金撤出一级市场，而同期的大户室调查也可看出，相当多的大户都将资 金主力投入二级市场。

　　相当多的一级市场资金流向二级市场，这是件好事。但也要看到，一 级市场资金的持续萎缩，终会影响到证券市场的筹资功能。为此，很多市 场人士指出，关于新股发行方式能否进行更强有力的改革。比如允许证券 投资基金扩大新股配售比例、允许一时难以进入二级市场的法人机构参与 新股配售等等。这样的话，既有利于二级市场的资金储备，也能保证新股 发行的平稳运行。（本报记者杨大泉）