截至周二，沪深两市共有4家上市公司中期业绩报告登场，中报行情 随之展开。尽管深圳机场和雅戈尔推出的中报业绩骄人，但大盘非但没承 接上周的反弹步伐，反而掉头向下寻求支撑。虽然首先公布中报的两家个 股深圳机场和宝硕股份因自身质地的不同在周二的走势中产生分化，但深 圳机场的企稳和雅戈尔的攀升没能阻滞大市的逐步盘弱。在这种情况下， 启动中报行情引导市场走向何方，是投资者普遍关注的问题。从近期的市 场动态中，我们有可能看出这样的趋向：科技龙头股走势匡定大盘基本方 向，总体业绩预期决定市场调整空间，市场结构变化演绎中报行情。

　　首先，对中报总体业绩较好的市场预期，决定股指向下调整的空间有 限，上市公司稳中有升的中期业绩能够在1500点处形成强力支撑。虽然已 公布中报的4家公司业绩情况喜忧各半，但从两家业绩获得较大增长的中 报中不难看出，经济形势逐步向好和扩大内需政策取向使上市公司的经营 环境明显好转，尽管不排除仍有部分公司难以摆脱困境，出现经营亏损， 但整体业绩的稳中有升却是能够预见的，因而大盘向下调整的幅度应极其 有限，作为恢复性行情的重要点位——1500点不会被阶段性的局部调整轻 易击破。迄今为止，沪深上市公司已逾900家，由于目前市场面临着新股 发行加快的压力，场内资金相对不足，股指走势踯躅应在情理之中，而涨 幅过高的龙头股、科技股之所以在中报行情之际大幅下挫，更是缘于前期 被过分炒作的一种内在修正。正因为在前期行情中龙头股和科技股扮演着 行情领头羊的角色，相对于中期业绩来说，涨幅过大的这些个股业绩有可 能被透支，因而出于规避中报风险的需要，这些个股出现了深幅回调。由 于它们在市场上的影响力，它们的下调，必然使整个市场产生震荡。所以 说，此次调整的主因应当是龙头、科技股的价值回归，而非市场环境发生 了根本逆转。因此，后市在很大程度上可能视它们的走向而定。经过近日 的大幅回调，这些个股向下空间已然有限，而它们一旦企稳，大盘也会随 即结束回调。从这一点看，大盘再度深跌的动量已经不足，重新回稳指日 可待。

　　其次，从已公布中报公司的个股走势看，围绕业绩展开的中报行情尚 难启动，但依据市场的结构变化，中报业绩上佳的个股可能脱颖而出，因 此近期逆势走强的个股应当受到关注。从4家已经披露中报的中期业绩看， 深圳机场和雅戈尔业绩突出，而另外两家公司业绩平平，但它们复牌后的 走势却不尽相同，与前一交易日深圳机场和宝硕股份的大幅下挫不同，周 二公布中报的雅戈尔和南宁百货逆势而行。这表明，对于前期炒作过度的 个股来说，中报兑现即是利好的结束，由于股价本身已处高位，尽管能够 局部企稳，但再度上行动量显然不足(如深圳机场)，而一旦中报业绩不及 市场期望目标，被炒高的股价更会以向下调整的态势完成理性的回归过程 (如宝硕股份)。雅戈尔的走势亦是价格向价值靠拢的一种表现，由于目前 股价与其业绩相比有些偏低，因而价格向上的动量和空间较大，它的走强， 也为中报行情向业绩浪进展作出了良好铺垫。

　　尽管如此，由于披露中报的4家公司业绩两好两平，多少抑制了人们 对中报业绩的良好期望，此外中报披露还刚刚开始，人们对总体业绩情况 还难以明确界定，且由于业绩高速成长个股的股价也已基本先行到位，限 制了股价进一步上行的空间，因此无论从当前的市场特点透视，还是从以 往的经验出发，业绩浪中报行情都难于启动。在中报行情演进过程中，虽 然不乏其中一些个股能够演奏出华彩的乐章，但从总体上看，在8月中旬 之前，市场不具备整体上行的持续能量。尽管如此，近期在大市处于调整 阶段逆势走强的个股，却极有可能为投资者带来意外的惊喜。我们仅以沪 市为例，迄今为止，在大盘下行击穿20日均线的情况下，仍有100多只个 股走势强劲。从公司规模看，流通股本超过一个亿的国企大盘股占据1/3 ，而流通股本不到3000万的袖珍企业也有较大的比例；从每股收益看，业 绩优良的公司占据半壁江山，而部分重组举措较大的公司也名列其中；从 行业分布看，这些个股分散在冶金、纺织服装、医药、高科技、电子、商 业、汽车及汽车配件、电力、交通运输、通讯、建材、农业、机械、食品 等行业之中，尤以冶金、医药、化工和纺织服装最为集中。我们说市场走 势是市场信息的综合反映，从这些个股的强势特征中不难发现，后市热点 有可能在这其中脱颖而出，它们的走势，有可能为中报行情最终定调。

　　(北方万盛马振江)

　　1999.07.14 02:55:39