欧元兑美元汇率继上周跌破１比１．０２之后，１３日在伦敦外汇市 场上又创下１比１．０１０８的最低盘中交易纪录，距１比１的“最后防 线”仅一步之遥。人们不禁发出疑问，欧元能否固守“最后防线”？

　　迄今，欧元对美元的汇率从今年１月４日欧元启动当日创下的１比１ ．１８７７的最高点已经下挫了１５％以上。汇市观察家分析，从影响汇 价走势的经济因素看，欧元下滑６个多月来经历了三个阶段：第一阶段， 欧美经济表现差异是形成“美元强、欧元弱”格局的主要因素；第二阶段， 美国通胀可能抬头以及美联储可能加息的前景对欧元形成新的压力。无疑， 这期间欧洲发生的一系列重大事件特别是科索沃战争和欧盟政治危机对欧 元颓势起到了推波助澜的作用。

　　目前，欧元跌势进入了受制于前段市场运行滞后效应的第三阶段。首 先，欧元问世导致大量欧元债券涌现，造成债市上出现一定程度的欧元债 券供大于求，加之欧元债券购买者获利回吐，对欧元汇价惯性下跌产生间 接影响。其次，欧元汇价持续低迷挫伤了投资者信心，形成欧元对“利好 消息”反应钝化、对“利空消息”反应敏感的“信心危机”特征。

　　事实上，对欧元走势更具实质意义的经济要素特别是欧美经济周期反 差正在发生变化。虽然最近发表的德国经济数据差强人意，其工业生产５ 月下降了０．２％，而不是市场期待的上升０．７％，但综合经济指标显 示，欧元区经济仍处于复苏进程中，而美国经济则显露出存有隐患的迹象。 此外，被视为“美元强、欧元弱”主要依据的美欧债券利差自６月中旬以 来已大大缩小，这在技术上有利于欧元走强。

　　可以说，欧元能否止跌回升主要取决于两个因素。第一，欧元国家在 财政和货币决策特别是执行稳定公约方面能否坚持既定原则。欧盟新任主 席普罗迪和德国财长艾歇尔被舆论误传的关于意大利预算赤字问题的言论 直接导致了欧元近期两波下跌，由此可见市场对欧元区决策机制仍缺乏信 心。第二，欧元区在欧元政策上是采取连贯的态度还是不断发出混乱的信 号。几个月来，欧洲央行以及各国官员就欧元走势发表了莫衷一是的评论， 进一步动摇了市场的信心。目前，人们关注的焦点在于欧洲央行是否认为， 欧元继续贬值对欧元区经济无害，因此不必对此设置止跌底线或进行市场 干预。

　　虽然１３日欧元兑美元汇价探至１比１．０１０８之后迅速反弹，但 由于市场普遍认为触及甚至跌破１比１大关完全可能，估计欧元尚难就此 止跌并一路回升。(周树春)

　　1999.07.14 19:11:01