本报讯 美股近日造好，道琼斯指数、标准普尔指数及纳斯达克指数3月中以来屡试新高，分析员认为，这是牛市将现的先兆，低息率加上美元偏软将带动实质经济增长，预料美股在未来18个月将较现时水平升10％至15％。

　　经历3年熊市后，美国股市自3月中以来增长达20％，但标准普尔500指数的水平仍较其最高位时回落37％。最近推高美国股市的因素有四个方面：公司盈利改善、息口低、伊拉克战事迅速解决及减税政策，这些因素令所有市场全面造好，不同行业的公司都因此受惠。

　　美国当局利用财政政策及减税措施刺激经济，手法与上世纪八十年代初应付最近一次主要经济衰退时采用的手法相似，市场均观望这些措施会令下半年的经济情况改善。分析员普遍认为，股市一路的升势是市场憧憬的结果，要令它再上一层楼，必须要有实质的经济增长支持。

　　息口处于低水平将会是经济增长的一股动力，息口低鼓励企业借贷扩充业务，已借贷的公司则可以再融资赚取息口差额，持有债券的投资者也会转投股票市场。管理资产达1150亿美元的美国班科普资产管理公司股票部主管查卢普尼克称：“债券作为投资工具的吸引力已降低。”

　　美元偏软也有助股票价格上升。查卢普尼克说：“美元弱势有助于出口，所赚取的外汇兑回美元后盈利也会有所增加。出口增加有助于经济增长，货物价格也有上调的空间，给予美国公司控制价格的能力。”

　　不过，股票的PE（即公司预测盈利除以最新股价）过高令即使是最乐观的分析员也不敢预测股市会有太大的进一步升幅。现时标普股票的平均PE是19倍。查卢普尼克认为：“我们看好后市，但我们担忧公司的盈利估计。”

　　专家认为，虽然有足够原因相信市场会持续上升，股价将有合理增长。但这并不表示股市不会反复，不会再跌，前路也不会一片平坦。

　　（一泓）

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