主持人：周四网络股带领市场反弹只是昙花一现，是否说明反弹期望不应过高呢？
深圳智多盈裴继伟：本周四的反弹表明了能够创造出反弹的主力军依然是老面孔，市场已经没有能力制造新的热点。而这些前期的领涨板块大多已经拥有了不小的涨幅，主力再次发力的条件尚未成熟。一来调整时间不足，自5月底五大板块开始调整，距今才一个月，从主力资金运作的角度来看，则洗筹时间明显不够；二来向上空间不足，每一轮行情的上涨必得有一个甚至于多个领涨的股票迭创新高，最后涨到了一个相当高度的股价为后来者作榜样，前期涨势最凶猛的长安汽车（000625）涨到19元便扭头向下，目前价位处在17元附近，并明显有阶段性头部的迹象，由于比价效应及投资者心理惯性，这样的价位便已经成为从低位涨起来的五大板块极限价位，从而封杀了五大板块的上涨空间。尤其是，本轮领涨的网络科技股大多放量太过突然，如东方明珠（600832）、歌华有线（600037）、广电电子（600602）等，主力资金对倒迹象相当明显，短线继续向上的压力很大。
在周四的反弹中，依然可以见到庄股跳水，甚至有新的成员加入了跳水的行列。那么为什么庄股跳水如此踊跃？诱因之一是富友证券被托管：富友证券被托管引发了机构投资者对国债回购市场的忧虑，担心交易所可能改变现行机制，将国债的二级托管（客户的国债先托管给券商，再由券商统一对交易所）改为一级托管（客户的国债直接托管到交易所），国债回购改为开放式回购———即资金拆出方和拆入方一一对应的回购。如果交易所改变现行机制，可能引发市场资金紧缺的问题。
主持人：庄股继续跳水，前段时间市场对此不甚明了，但本周逐渐明确，对股市资金面是否不利？
深圳智多盈裴继伟：由于不少庄家就是由一些券商通过私自进行的国债回购方式，融入大量资金来维持高企的庄股股价，一旦国债回购采用开放式回购，就不得不缴回资金用以弥补资金缺口，这样很容易导致资金链出现问题。一时间风声鹤唳，通过这种渠道使用资金的庄家纷纷跳水，夺路狂奔。在这一种情况下，市场不由自主地要问“下一个跳水的是哪一只？”市场无法凝聚起做多的勇气。但从中期而言，债市高收益的赢利模式被打破其实利于股市，前些天与券商自营老总交流，在他大谈特谈通过债市“技术性操作”获取年收益超过12％（去年据说有的达到25％收益率）之后，笔者深感担忧：相对股市，债市低风险高收益的现象是不可能长久的，正如免费午餐不会总有的。一种赢利模式的生命周期其实是由已知参与者的多寡决定的，债市的超高收益率居然维持两年多，风险不言而喻。由于机遇的所在，非彼即此。故债市机会降低，股市中期当受益。投资者适当关注有业绩或题材且尚未大涨的 S T类个股，如000561ST陕长岭。
