紫江企业从事塑料包装业务，主营 P ET瓶、瓶坯、皇冠盖、标签、薄膜等。公司上市以来，业务增长非常迅速。

　　要点关注：

　　上半年受 S ARS和原材料涨价影响，公司净利润没有增长，历年少见，但公司主营业务发展态势依然良好，可望继续保持稳定增长。

　　由于在PET瓶业务方面新建项目不多，所以这方面业务增长有限。今年增长将主要依赖于薄膜和皇冠盖业务。全年业绩增幅将放缓，2003年每股收益估计在0.506~0.51元左右。

　　公司计划增发9500万股，注意增发风险。

　　二季度业绩明显回落

　　2003年一季度，公司实现主营业务收入5.29亿元，比去年同期增长43.60％；实现净利润5440.26万元，比去年同期增长23.96％。而从公司中报来看，上半年公司实现主营业务收入11.71亿元，净利润1.38亿元，同比分别只增长了24.65％和0.31％。两者对比，公司二季度业绩下降非常明显。我们将二季度业绩同比发现，今年二季度，紫江企业主营业务收入只增长了12.4％，而净利润下降了10.7％。更进一步，我们发现，上半年紫江企业主营业务收入的增长主要靠薄膜和皇冠盖业务，SARS使公司PET瓶及瓶坯业务下降了20％以上，皇冠盖及标签业务虽然受影响程度小一点，但增速减缓也非常明显。

　　从公司披露的信息看，二季度业绩下滑主要是受 S ARS和原材料价格上涨影响。但我们应该看到，PET瓶业务能否快速增长，更主要的是要看公司有没有新项目投产，而今年紫江企业 PET瓶新建项目比较少，所以，我们认为，紫江企业今年的P ET业务增长速度非常有限，增长将主要来自薄膜和皇冠盖业务。

　　目前，紫江企业的薄膜业务拓展比较快，第二期2000吨／年 B OPET薄膜项目已经投产，第三期正在建，明年可能投产。

　　产品毛利率下降明显

　　受多方面影响，上半年主要产品毛利率均有所下降，其中皇冠盖及标签同比下降了16.08％，薄膜同比下降了15.6％，下降幅度比较大。

　　公司主要产品毛利比较

　　主要产品2003年中2002年2002年中

　　瓶、瓶坯30.71％34.49％31.5％

　　皇冠盖及标签27.72％30.32％33％

　　薄膜20.77％23.56％24.6％

　　今年业绩增长有限

　　由于公司今年新建项目不多（主要在 B OPAT薄膜这一块），而BOPET膜毛利比较低，新增产量也不大，所以，公司今年业绩增长速度将有所减缓。我们估计，全年公司主营业务收入增长在30％~40％左右，净利润增长在10％~20％左右。2003年每股收益大致在0.506~0.51元左右。2004年能否继续增长主要看公司增发后的新项目投产情况。

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