周五的长阴很是出乎意料，不是因为调整而是幅度过大，市场对有些消息反应过激。只是长阴一口吞了半月的反弹成果，过于残酷。回顾4月5日以来的行情，我们曾指出过：在沪指1540点的年线经过3次反复，最终失守后，确认破位的可能性较大。本周大盘股指终于还是不能突破年线。长阴究竟改变了什么？

　　如同点菜吃饭，行情总要有人买单的。但关键是什么时候叫“买单”呢？对于以长安汽车为代表的蓝筹股，如果不能在最有利的时机中报公布时或之前突破拉升再度帮市场定价的话，只能说主力已经没有底气或者其价值已经充分反映。由此看，不仅是长安汽车股，其它的蓝筹股同样面临相应机构套现压力。股市没有定式，此一时彼一时，价格总是在比较之下才有高低之分。只从静态看，十几倍和几十倍的市盈率孰高孰低并没有意义。我们只能换种说法：存在即是合理的，也许半年内“长安”价格会再证明。周五的长阴可能在未来的几个月内暂时改变了蓝筹不败的格局，强化获利盘出局的欲望，因此宜适时调整持仓与持币的结构。基于以下几方面因素：

　　利空效应突然出现

　　新股扩容日渐加速。6月份以来，新股扩容明显加速。进入7月份之后，新股发行、转债发行、老股增发更是扩容三军并进，继前期南方航空飞入扩容行列，传闻的华夏银行也有望在八月份挤入扩容大军。

　　有知名香港经济学家称，控股了多家上市公司的某著名庄家正因为旗下上市公司互保的问题接受中国证监会的调查。这个庄家旗下的上市公司在股市中所占的权重不小，一旦出现沽压，将会给两市带来沉重打击。ST中燕7月17日公告称，公司的重大资产重组方案未获证监会批准，似可从侧面证实这种说法。

　　蓝筹股内部也明显出现分化，国务院有意对钢铁行业与汽车行业的过热进行整顿的意图开始在报刊媒体中显露。钢铁板块在凌钢股份中报“见光死”的影响下显出弱势，长安汽车在漂亮的中报出场之后也当即抛锚，导致汽车板块也一蹶不振。

　　据不完全统计，截至6月30日，有353家公司对2003年半年度业绩进行了预告，占全部公司的28％以上。亏损公司依旧是业绩预告的主角。发布预计2003年半年度亏损公告的公司为128家，占353家公司的36.26％。不包括今年5月以来终止上市的ST中侨、ST生态。有业绩预告的公司中，半年度有望扭亏的只有28家，占353家的7.93％，亏损公司扭亏不易的倾向明显存在。这对投资者所预期的中报业绩引发上升行情有影响。

　　凡此种种，无一不表示这一轮上涨行情，可能只是前期下跌行情的一个反弹而已。后市仍然要面临一个结构调整的压力。而且，正由于7月以来的反弹已经引发了一些追涨的人气，导致主流板块的主力资金出局较为有利，调整的力度便有可能更大一些。周五两市的大跌，便可能是下跌开始的信号。当然，我们更乐于期待年底的建仓机会。

　　重组股下轮行情有机会

　　在投资策略方面，投资者应该考虑针对手上涨幅较大的绩优股进行减磅，甚至清仓的动作，为下一次的行情腾出资金。同样的，对于一些绩差弱势的个股，也一样要减磅，甚至于清仓，因为这些个股，常常是涨时不涨，跌时大跌，也就是常说的强者恒强，弱者恒弱的原理。事实上，这样的一个调整，将正是投资者可以在指数股里用强者恒强的原理选择下一轮行情的领涨股的大好时机。当然，在这个调整的过程中，一些强势的有业绩预盈的ST股票及真正有重组题材的个股将会有较好的表现机会，投资者还是可以适当以小仓位参与这类股票。

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