长期以来欧元和美元之间的利差一直都是支持欧元长期汇价的基本因素之一，但现在的情况有点反了过来，市场很想知道欧洲央行（ECB）的下一步利率动向，而其中一个对欧洲央行的决定有着重要影响的因素反而是短期内欧元的汇价水平。

今年以来欧元兑美元的汇价长牛不止，数度试图攻击1.20美元的历史高点。尽管近来汇价略略回调至1.11~1.15之间的区域作箱型整理，但要在年内创下新高甚至冲上1.30左右的量度目标位，却未必是天荒夜谭。即使单从技术图形上看，这种可能性也不小。很多投资银行预期，欧元的升值可能将迫使欧洲央行进一步降息，以避免出现通缩的风险。

有不少市场分析人士指出，“到时候如果欧元大幅上涨，而通胀看来亦会在明年跌破1.5％，那么这将为降息奠定基础。”但在欧洲经济复苏步伐迟滞，且美国经济表现相对强势之时，会有什么因素提振欧元脱离近期1.11~1.15美元的区间呢？我们不用猜测，尽管留意观察就是了。

另外一个值得注意的现象是，截至5月为止，欧洲的投资资金流入量总计为576亿美元，这对欧元涨势形成支撑，其直接原因就是当时美股和美债的表现失去了往日的风采，但近来美国股票和债券市场双双颇有起色，若情况继续改善，则国际上从美国本土抽离并转移至欧洲的资本流向可能会有所改变。这对欧元汇价进而对欧元利率的影响力也将是较为深远的。（中国银行广东省分行李祖欣）

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