韩国飚

　　最近公布的第二季度基金投资组合显示，具有可比性的25只开放式基金被净赎回96．88亿份，按期末每只基金平均份额计算，相当于清盘了4．9只基金。累计净赎回214．5亿份，相当于清盘了11．5只基金。在股市长期低位徘徊的情况下，开放式基金投资者心中也没底了：要不要跟风赎回呢？

　　开放式基金的投资份额被大量赎回，但其总体投资业绩确属优良。自2001年发行第一只开放式基金以来，除了去年由于证券市场不景气而导致基金业出现行业亏损外，总体表现不错。今年上半年，70％的股票持续走低，仅有30％的股票交投较为活跃，然而，开放式基金净值平均增长率超过了6％。即便在去年沪深股指平均下跌21％的情况下，开放式基金净值平均仍有0．2％的增长。今年上半年，基金净值出现较大增长。其中，最高涨幅当属博时基金，以21．26％位居榜首。而净值增长率在5％以上的开放式基金多达14家。开放式基金出现了连续分红的现象，平均分红率超过3％，投资回报率远远高于同期银行存款利率，其中分红最多的一只为持有者实现了9％的收益率。

　　赎回主因是投资者结构不合理。目前基金的投资水平与价值判断能力已逐渐被市场认同，但由于基金发行的“非市场化”，直接导致了目前的赎回风波。基金发行片面追求规模，急功近利搞形象工程。基本以机构投资者为主，由于机构投资者收益率每年计算一次，造成了投资的短期性。大多数投资者用炒股票的思维做基金，也造成了赎回压力。同时，由于机构投资者普遍看淡下半年股市，并且对基金持仓高度集中普遍担忧，也是导致赎回风波的重要原因。很明显，由于基金持股集中度过高，顺利出货、成功套现的可能性在降低，这就意味着一旦发生风险，整个基金都将遭到重创。只要有一只基金大规模减持重仓股，就会出现“多杀多”，而这种现象是目前开放式基金面临的最大风险。

　　开放式基金纷纷以高额分红，高回报应对赎回。首先，对于基金持有人而言，高派现的分红使自己的投资得到了远高于储蓄利息的回报，让投资者直观地看到投资开放式基金的回报率，有利于增加投资开放式基金的信心。其次，针对目前仍流于场外的投资新手，分红除权后基金净值下降，新手入场成本降低，增大了优质基金的吸引力。交行理财师认为，基金的投资者首先要树立一个观点：基金是价值型的长期投资品种，一般在短期内不会有暴利，不要把基金视为短期投资频繁进出，更不能以炒股票的思路来投资基金。

　　要缓解赎回潮，关键要改善投资者结构。相比于机构投资者，个人投资者相对稳定，一般不会追求固定收益率。只要看好基金公司，他们就可能长期持有。意识到散户投资者重要性的海富通基金，在日前的交行发行现场，与普通投资者展开了一场面对面的交流，希望逐步改善投资者结构。2003年的基金市场新品纷呈、各有特色，投资者如何在众多的股票、债券、基金等投资品种中，根据自己的风险承受能力和投资偏好，选择新上市的基金？交行理财师认为，重要的是考虑稳当的投资收益，其次是降低入场成本。市场上已有的基金固然好，但入市成本不免要增加。而选择新发行的开放式基金，可以用较低的成本入市。

　　（个人观点，仅供参考）

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