周五仍然没有摆脱弱势，连续收出第三根阴线。四月由于非典疫情形成的低点1447点受到了严重考验，但没有形成破位下跌的走势，表明下档还是有较强的承接力量。

　　从目前大盘的形态来看，短期内除非政策面有利好出现，否则扭转颓势的难度很大。不过，即使跌破1447点，我们认为后市继续下行的空间也应相当有限。

　　新热点正在逐渐孕育之中。我们看到，与上半年的热门股和指标股受到沉重抛压形成对比的是以清华同方、四川长虹为代表的数字电视概念股的强势。相信在大盘阶段调整到位以后，这些个股有望率先上扬，取代基金重仓股成为市场的重心。某种程度来看，新旧热点的市场表现反映了不同资金的不同操作策略与思路，新资金拉高的欲望与老机构加快仓位调整的心态同样的急切。估计这种分歧在后期仍然会继续激化。

　　券商大会上并未出台对券商实质性的利多，加之关于QDII的传闻令市场产生了失望情绪，导致了周四、周五连续两日大盘反弹失败。可见，政策面还是目前影响大盘走势的决定性因素。

　　从成交量上看，目前市场资金供应日趋紧张，这一方面是由于银根开始紧缩，而新股扩容的规模却在加大；另一方面，由于二级市场长期低迷，导致投资者信心严重不足，使得场外大资金不敢贸然介入。虽然社保基金和QFII入市在一定程度上缓解了市场资金压力，但到底只是杯水车薪，对市场心理的安慰要远大于其实际的意义。因此，后市大盘能否走好，增量资金是否入场还是一个关键因素。虽然股票市场首先是企业融资场所，但融资不等于圈钱。从另一角度说，能否减少股票的供应也是一个大盘能否走好的重要条件。

　　短线来看，大盘回调到1447点附近，无论是否再创新低，一轮中线调整行情已经接近尾声，投资者操作上应以持股或逢低吸纳为主，不宜继续杀跌减仓。湖南金证粟军

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