作者： 楼 栋来源： 三元顾问

　　上周市场终于为自己选择了方向，继续调整。这几年的熊市证明了一个道理，那就是利好救不了市场，每一次的行情都是在冷清的场面中开始，所以，现在对利好再有大的期待实在是有点不现实，股市有自身的运行规律，上周的破位将改变下半年市场运行的趋势，进而有可能催生秋季行情。

　　牛皮市对谁都没有好处

　　从5月份开始，大家对指数的涨涨跌跌就一直讨论颇多，但到目前为止，现实给我们的答案就是牛皮市场。虽然，从表面上来看，这种指数的稳定有利于营造一个相对平稳的股市环境，但是现在的牛皮市和大家理想中的稳定走势有着很大的区别。因为在牛皮市的外套下面，更多的是个股的调整，很多个股的跌幅甚至不亚于一轮大熊市，对大多数投资者而言，这无异于一场噩梦，更何况在牛皮市中钝刀割肉造成的伤害也会非常之大，而近期连创地量的情形也显露出市场格局急需改变的内部要求。因此，目前形成的急跌之势其实对市场并不是坏事，它能够解决牛皮市所不能解决的一些问题，为行情的产生打开空间，就像年初指数急跌至1311点之后引发大级别反弹行情一样，熊市中的机会更多的来自于下跌产生的空间。此外，目前各路场外资金对A股市场仍非常关注，一旦跌出空间，肯定会吸引场外资金的介入，进而将目前的急跌转化为空头陷阱。

　　功能性丧失带来的机会

　　长江电力和华夏银行发行上市的消息传了很久，但始终没有兑现，其原因我想就是一级市场的发行节奏，而影响一级市场的最主要因素还是二级市场的持续低迷。

　　从目前的信息来看，新股发行和上市的压力非常之大，今年上半年完成的新股发行规模和去年同期相比明显下降，而近期市场担忧的两大大盘股迟迟不能登场的原因应是二级市场的承受能力有限。其实一级市场的扩容压力和二级市场的持续低迷形成的冲突目前始终没有办法得到解决，而这种矛盾的发展对资本市场的基本功能形成了严峻挑战，即资源配置的实现难度越来越大，造成全社会直接融资比例出现大幅下降，这就对二级市场形成了挑战，而目前的二级市场在成交持续萎缩之后，很多个股的流动性极差，部分个股一天的成交甚至不足1万股，这将使部分资金退出二级市场。其实，两年的调整，我们的流通市值已经从当初的1.8万亿元下降到1.3万亿元，如果剔除扩容的因素，二级市场流通股东的损失高达7000亿元，如此大的熊市学费对一个成长中的市场来说已经足够。从历史的情况来看，每一次的行情产生的时机往往都是在大家的信心接近崩溃之时，所以，如果把自己看问题的角度提高一步，至少可以确认，目前离行情已经为期不远了。外围变化对股市构成支持

　　近一阶段，外围信息的变化还是很多的。一是香港股市本周再创新高，很明显，港股当中有资金的流入，而且肯定有内资的流入，从资金的趋利性来说，港股的活跃是造成A股市场成交清淡的一个原因；二是万众瞩目的券商座谈会，虽然最终没有出台实质性的利好，造成部分短线资金离场，但是确立的规范发展主基调还是具有长期利好价值的；三是开放式基金的融资得到了银监会的许可，近一阶段，开放式基金不断遭遇赎回压力，也是市场调整的一个主要因素。此次对其融资问题的解决至少在短期上会缓解开放式基金的兑现压力，从中期的角度来说，对整个基金业的发展都将构成重大利好。相对于这些积极的外围变化，近期盘中却出现了上半年热门股受到集体打压的情况，但我们也看到科技股等新的热门板块在逐步的走向前台，这是典型的资金换仓的行为。从短期来看，换出大盘股对市场会不可避免地造成压力，但只要资金没有大规模流出，一旦其在中、小盘个股上做多，带来的市场机会将更大。

　　虽然上周市场出现了急跌的征兆，但是我们认为急跌是解决牛皮市的最好办法，一旦快速下跌成为现实，市场有可能又形成一个相对重要的中期低点，并为秋季行情的展开创造条件。三元顾问楼栋

　　绝对大奖！订非常笑话短信，送数码摄像机！
　　注册新浪9M全免费邮箱
　　新概念英语 口语 出国考试 考研暑期限时优惠
　　无数人梦寐以求的境界，亲密接触，激烈搏杀，包你爽上“天堂”