从已公布半年报的上市公司中看，打算分红的凤毛麟角，仅有13家公司推出了分红预案，占已公布家数的2.2％，不仅与2001、2002年中报期间“慷慨”的派现场面形成鲜明对照，就与去年中期有3.5％的公司分红比也倍显“吝啬”。如果说“一盈二平三亏”的业绩变脸是虚假包装的直接后果，那今年的分红变脸又是怎么回事呢？

　　一是我国上市公司普遍缺乏中期分红的“习惯”。在国外成熟市场中，分红派息一直是衡量上市公司经营状况的一个直接判断标准，持续分红派息的公司能够得到市场的认同，所以公司很注重对股东的现金回报，中期分红也具有较强的稳定性。而翻阅我国上市公司历年的分红情况，会发现随意性明显，整体呈现出鲜明的重年度分红而轻中期分红倾向。

　　二是以前分红和业绩制约了上市公司的中期分红能力。由于2001及2002年度大面积的分红派现，甚至将滚存的利润用于派现，相当部分公司年初的未分配利润大大减少。除韶刚松山、华侨城A等少数公司外，今年中期拟实施分配的其他公司2002年大多未分配或仅象征性分

　　配，也可从侧面反映出这一点。

　　三是相关政策规定制约了上市公司的中期分红积极性。广发证券的黄山介绍说：根据

　　证监会相关文件规定，一般上市公司的半年报是不用审计的；若要进行中期分红派现，其分配方案必须在中期财务报告经过会计师事务所审计后制定。由此，公司在面对要不要中期分红时自然会考虑平添的繁琐手续和审计费用问题。那么一年之内分红几次以及什么时候分都是无关紧要的，更使得中期分红难受重视而倍显冷清。

　　四是现金流紧张制约了上市公司的中期分红派现能力。光大证券研究所的邓红梅认为，上市公司派现数额与经营性现金流量呈现明显的正相关关系，所以派现公司多属于产生现金流量能力较强的农业、机械、钢铁、能源等传统行业，很多公司实际可支配资金并不充裕。尹永强

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