“老说社保基金套牢套牢，要对社保基金有一个客观公正的评价，还需要时间。”有媒体引述高西庆在中国社会科学院金融研究所基金评级体系研讨会上如是说。

　　对于社保基金未来的表现，高西庆说，“给我们两年的时间吧！”

　　社保基金出师不利

　　2003年6月9日，由6家基金公司管理的社保基金开始在二级市场购买股票。而在此前后，市场传出一片叫好声。甚至有一些所谓的专业人士声嘶力竭地呼喊着，“前所未有的利好来了，中国的大牛市来了！”

　　然而，这些激动的喝彩的回音还没有完全落地，社保基金被套的消息就一个个传到了市场投资者那里，投资者或许真的不敢相信这些消息，作为老百姓养命钱的社保基金又被套住了？

　　从6月初以来，新潮实业、华联控股、九芝堂、民丰特纸和福耀玻璃等公司的增发，上海建工、江西铜业、杭钢股份、泸天化、安阳钢铁、北京巴士、华菱管线、波导股份、东安动力、三友化工、栖霞建设等股票二级市场的投资，不时可以看到社保基金的影子。

　　但是，这些投资并没有给社保基金带来预期的收益的辉煌，反而出现了不少帐面亏损的尴尬。其实，早在社保基金作为战略投资者参与中国石化的股票配售的例子，相信市场仍会记忆犹新吧。以认购价格4.22元认购中石化3亿股的证券市场的首次试水，因为中石化跌破发行价而导致社保基金帐面一度亏损2亿多元，至2003年6月17日为止，尽管中石化股价一度回升，但是收盘价仍然只有3.98元，说明社保基金在中石化的投资仍然在亏损之中。对社保基金投资回报的初步预期未能令人鼓舞。尽管该基金未披露投资细节，但《经济日报》最近估计，在头两个月操作中，该基金就已损失了人民币150万元。

　　投资策略失误？

　　为什么众望所归的社保基金会屡屡被套牢呢？社保基金自6月初入市来，只有两个月出头的时间，但公开的信息却不断地显示社保基金出师不利，屡屡被套。

　　全国社保基金理事会副理事长高西庆日前首次明确阐述社保基金投资运作的要求——社保基金理事会在资产管理上的原则是安全至上，最关心的是风险，宁愿一分不赚，也不能亏钱。

　　按国务院批准的《全国社会保障基金投资管理暂行办法》，由全国社保基金理事会直接运作的全国社保基金的投资范围限于银行存款、在一级市场购买国债,其他投资需委托社保基金投资管理人管理和运作，并委托全国社保基金托管人托管。

　　因此，要做到社保基金的安全有效运作，第一关就是要选好基金托管人和管理者。但是，国内是否有这样的基金公司能够担当如此重任并不能完全肯定。有业内人士就说，国内的基金公司，没有一家有资格来管理运作社保基金，如果可能，全部引进外国公司。

　　可以想象得到，南方、博时、华夏、鹏华、长盛、嘉实被社保理事会选中，大概也是“无奈”之举。因为，国内就只有10家基金管理公司。

　　在这些基金公司在股票市场的操作中，应该说是坚持了安全的原则。之所以这样说，是因为他们基本上都在投资上盯上了新股和增发。在中国的股市中，历来有“新股不败”、“增发必盈”的惯例。根据一项实证研究，如果在2002年参与沪深两市27只A股的增发，并在增发新股上市当天以收盘价抛出，则全年累计收益率高达52.85％。但是，偏偏是在社保基金的投资中，这种神话破灭了。因为只要是社保基金参与的增发，市场表现到后来，甚至发展到了“闻增即跌”的尴尬局面。

　　业内人士分析认为，社保基金过分相信新股不败、增发不败的神话，以期赚取在一、二级市场的价差的做法明显过时了。

　　其实，还有一个问题就是，在市场上没有常胜将军。市场的最大的特点就是风险和收益并存，没有风险的市场不是一个真正的市场，也不是一个完全的市场。股市市场不仅不能概莫能外，而且其本身的风险要更多、更严重。

　　而且，市场不会因为社保基金是中国许多人的养命钱而“格外开恩”，也不会因为社保基金是机构投资者，而担保机构投资者保赚不赔。再加上基金等机构投资者本身也是凡夫俗子，其自身的素质以及市场的不确定性使他们和个人投资者一样，时刻面临着亏损的风险。

　　证券市场“大势使然”

　　尽管国内基金并不像国外成熟机构投资者那样，有丰富的经验，但是，如果证券市场“大势”不好，经验和技术、策略有时也会显得苍白无力。

　　就以国外成熟市场的投资者来看，尽管他们有更多的资金，有更丰富的经验，有更有效的投资策略，但是根据美国波士顿顾问集团的最近一项调查显示，全球去年约有20％的基金管理公司处于亏损状态，主要是因为股市不断下趺，令其营业收入下跌。其中美国最大基金公司富达去年盈利便大跌39％，主因是投资者连续第二年赎回股票基金所致。

　　这项调查是基于包括全球10大基金公司在内的全球40间大型资产管理公司进行访问所得出的结果，应该是有很强的代表性。

　　而且，从另一方面讲，中国的基金在股市情况向好的情况下，也都有不俗的表现的。为什么现在就“伸手被捉”？有数字说明，近三年来，九成股民成为套牢一族，至少六成股民的投资损失超过50%，2000年券商收入以每年26%的速度递减，去年遭遇全行业性亏损，上市公司的质量继续下滑，近30%的新股出现上市第一年业绩变脸，ST队伍迅速壮大。

　　在这种形势下，我们难道要苛求这些基金公司要有什么突出的表现吗？恐怕，巴非特在此也空有叹息而已了。

　　其实，这只是问题的一个方面，证券市场的大势不仅仅是说目前的证券市场处于低迷状态，而更为主要的是中国证券市场的不规范。

　　这种不规范表现在证券市场的各个方面，上市公司质量较差，甚至有些以循环圈钱为经营之目标；投资者鱼龙混杂，庄家之风盛行，投资理念很不成熟；监管部门监管不得力，监管制度存在诸多缺陷；新股上市审核不严，审计有时过于追求自身利益而忽视职业道德等等。应该说，这才是证券市场投资者被套牢的根本原因，当然也是社保基金被套牢的主要原因。

　　国有股减持成为社保基金的关键

　　有报道说，社保基金理事长项怀诚与有关部门达成一项默契，在社保基金做到5000亿之前，社保基金“只能进不能出”。

　　那么，就目前的1300亿元左右的盘子，如何使其翻两番，应该有很大的难度。

　　据资料显示，到2002年底，全国社保基金权益总额为1241.86亿元。其中，国有股减持划入社保基金的资金不过80多亿。但是，《全国社会保障基金投资管理暂行办法》还有一条特殊的规定，就是，社保基金建立之初，减持国有股所获资金以外的中央预算拨款仅限投资于银行存款和国债。言外之意，可用于股票和基金投资的资金只能依靠国有股减持所获资金。

　　但是，去年的国务院停止国有股减持，无异于切断了社保基金投资于股票市场的资金来源。而这块资金如果没有外援支持，屈指可数的可用于投资于股票的社保基金怎么能够保证盈利呢？

　　一方面是需要增殖保值的养命钱，许赚不许赔。一方面是几千万的中小投资者，闻“国有股减持”而逃。而国有股减持却又是社保基金成长壮大的重要渠道，社保基金又是被投资者看作一个大大的利好。

　　在这里，国有股减持、社保基金、中小投资者好像构成了一个悖论，目前几乎是无解的悖论。

　　市场关注的社保基金终于入市了，而选中的6家基金管理公司要在规定的社保基金的3个月初始投资期内，为140亿元的社保基金完成80％的建仓任务。但是，目前，却大部分“铩羽而归”。

　　备受压力的社保基金一启动就遇到了责难和陷坑，真的需要两年的时间吗？两年的时间真的就能解决问题吗？

　　如果中国股市的大环境不变，如果中国的投资者的投资理念不更新，如果上市公司的整体质量得不到提高，如果中国的上市公司的非流通的大部分股份仍迟迟得不到妥善解决，强行入市的社保基金能够“独善其身”吗？来源：人民网