本报记者 田俊荣

　　日前，央行宣布自9月21日起，将存款准备金率上调1个百分点。这是1999年以来央行首次动用存款准备金这一货币政策工具——

　　当前，我国货币信贷出现了持续高增长的态势：货币供应量增长处于1998年以来的最高水平；前7个月新增的人民币贷款已超过去年全年。在这样的大背景下，央行审时度势，果断出手，小幅上调存款准备金率，有利于防止货币信贷的过快增长，为经济发展提供稳定的金融环境。

　　应当说，货币信贷的高速增长是几年来扩大内需政策的作用结果，是国民经济持续快速发展的外在体现，从总体上看是正常的。但是，货币信贷在高速增长中也有可能埋下一些经济、金融风险。比如，目前投资需求远高于消费需求，投资和消费出现了一定程度的背离，而一部分贷款又助长了快速飙升的投资，有可能导致经济结构失衡。又如，银行过多投放的贷款在经济景气回落后容易形成新的不良贷款，积聚金融风险。再如，迅速扩张的货币信贷还可能加大未来通货膨胀的风险，不利于人民币币值稳定。这些经济、金融风险不可小觑。如果不综合运用多种货币政策工具，给予适时、适度的调控，消弭风险于未然，将不利于经济的持续快速健康发展。

　　公开市场操作、存款准备金和再贴现是常用的三大货币政策工具。上调存款准备金率，将使金融机构在央行的准备金存款直接增加，使其可用资金相应减少，信贷扩张能力随之减弱。虽然存款准备金是一种比较猛烈的货币政策工具，但面对当前复杂的货币信贷形势，动用这一工具还是十分必要的。一方面，下半年货币信贷还有进一步扩张的趋势。对人民币汇率不合理的升值预期，诱使一部分外汇源源流入我国，这一势头在今后一段时间还可能继续存在。为了维护人民币汇率的基本稳定，央行不得不大量收购外汇，相应投放大量的基础货币。同时，下半年我国将进行农村信用社改革试点，也需要央行安排一些必要的资金，投放一部分基础货币。另一方面，目前央行调控货币信贷的手段主要是公开市场操作，特别是通过向商业银行发行央行票据的方式来回笼基础货币。但是，光靠央行票据“单打独斗”还难以遏制货币信贷的猛烈增长。

　　因此，只有适当地上调存款准备金率，再加上央行票据等多种调控手段，形成“组合拳”，才能比较有力地增强金融调控的效果。

　　值得指出的是，上调存款准备金率并不意味着从此要紧缩“银根”，要改变货币政策的方向了。事实上，央行只把存款准备金率提高了1个百分点，上调后，商业银行仍将保持一定的可用资金，依然具备平稳增加贷款的能力，有利于逐步形成货币信贷平稳增长的局面。而货币信贷的平稳增长，既有利于维持经济发展的好势头，又有利于防范各种风险，正是稳健的货币政策的内在要求。换言之，这次调控恰恰是执行稳健的货币政策的结果。

　　上调存款准备金率可以看作是下半年金融调控的开端。面对货币信贷的高速增长，我们既要继续执行稳健的货币政策，相机微调货币信贷的总量，又要积极完善货币信贷的结构。特别是要切断对过多过滥的工业园区、开发区及盲目重复建设行业的贷款供应；同时，要积极发展直接融资，增加对“三农”的信贷投入，切实解决中小企业的贷款难问题。