韩国飚

　　上周大盘继续探底，成交量基本是地量水平。从具体走势来看，上周五沪指最低下探至1406点后反弹，正是整数关口与心理支撑的一种体现。但如果仅从技术面来看，股指自7月份向下破位回落以来一直运行于一个非常明确的下降通道之内，上周受央行上调存款准备金率消息冲击再度以跳空方式下跌，目前均线系统、周线与月线指标都指示市场将继续处于淡市之中。

　　不过，结合股市内外部各种因素来看，沪综指的1400点不仅是具备整数位置的心理支撑作用，而且已经具备了“战略”意义上的支撑作用。换言之，目前的市场已经运行至中长线的相对低位区域。

　　从基本面情况来看，我国经济持续向好是不争的事实，上市公司所处的外部环境大为改观。在市场内部，股指近3年的大调整格局中，沪综指每次回落至1400点之下都确认了底部，在基本面情况好于前两年的当前市场环境中，1400点之下再度走低更缺乏理由。

　　上周有两大消息值得关注。第一个消息，证监会主席尚福林签署公布了《证券公司债券管理暂行办法》。管理层对办法的出台作了说明：由于目前证券公司只有国债回购、股票质押贷款、同业拆借、增资扩股或公开发行股票等4种合法融资渠道，结构单一，存在明显不足。证券公司通过现有融资渠道融入资金有金额小、期限短、成本高等问题。为了使之能够通过发行债券改善融资结构、增强持续发展能力，提高综合竞争力和抗风险能力，同时促进我国债券市场的发展，证监会制定并颁布了《暂行办法》。这对于股市应该说是个大利好。

　　第二好消息是，中报公布完毕，业绩良好。据上海证券信息有限公司统计，在克服了非典影响的情况下，今年上半年，上市公司业绩快速增长，加权平均每股收益同比增长25％，创下多年未有的盈利增长纪录。半年报显示，沪深两市每股收益超过0．5元的公司13家，其中航天信息以每股盈利2．72元力拔头筹。176家公司亏损，比去年同期170家公司亏损的数额有所增加。不过，历经近两年来的连续高比例会计计提，巨亏现象不再突出。特别是备受关注的12家暂停上市公司，绝大部分绝处逢生，仅ST五环未能走出亏损境地。

　　从近两周走势来看，另有一个迹象似乎也预示着大盘再度向下的空间有限。上上周，大盘本来已经在沪指的1450点下方有所企稳并酝酿短线的反弹，在公布了华夏银行发行的消息后股指才收出周阴线；上周大盘的下跌主要源于央行上调存款准备金率的消息冲击。从股指下跌的空间来看，市场在这两个利空的冲击之下并没有太明显的恐慌情绪出现，说明市场承受力正在增强。同时，中报公布完毕后，个股业绩风险减少，也有利于大盘做多。

　　但是，投资者也必须看到，中国股市目前面临的内忧外困十分严重。关于中国股市的定位问题、国有股流通问题以及股市的可持续发展问题等都颇多争论，需要管理层、政策面继续明朗股市政策。

　　结合各种因素进行分析，从市场运行的中长线周期来看，可以断言，目前阶段股指已经处于相对的低位区域，沪综指1400点具有很强的支撑作用，后市即使跌破，向下空间也相当有限，并且对于空仓等待的投资者来说，破位1400点正是进场的绝佳机会。当然，从大盘具体运行的时间周期来看，9月份乃至整个下半年的市场一般不会有令人振奋的行情出现，我们判断市场再度下跌空间有限，但并不是说股指会马上掉头向上。

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