人民币升值预期已形成

人民币升值预期已形成

http://www.sina.com.cn 2003年09月07日13:36 扬子晚报

在任何金融市场，当一个价格趋势形成之后，就很难逆转，除非遇到外界强有力的冲击，才会使这种趋势发生改变。所以不容否认的是，不管中国的相关部门是否改变目前的汇率，人民币的升值预期已经形成，在未来相当长的时间里，这种预期可能都会一直存在。　　热钱涌来隐患聚积　　“热钱”，即投机人民币升值的HOTMONEY，亦称“游资”。　　瑞银华宝中国首席策略师陈昌华分析认为，从去年第四季度以来，中国每个季度的外汇储备量以300亿美元左右的速度增加，而贸易盈余的增长并不同步。在过去三个季度外汇储备增加的量中，有一半不能用贸易盈余和FDI(外资直接投资)来解释。这些估计就是投机人民币升值的热钱。摩根大通的大中华区首席经济学家郑杏娟预测：热钱的数目很可能还不止200亿美元，有可能达到300亿美元。　　瑞士银行研究表明，这些热钱的目的就是为了投机人民币升值，选择投资的方向除了人民币存款以外，还有流通量大的股票、债券以及房地产等。上海中原地产的金牌销售员小王开心地说：“价格一直在往上涨，我们的生意很不错，境外人士现在是购房的一支强大力量，很多人买房都是同时买好几套。” 　　大规模流动资金会使目前经济繁荣更加显著，越多的游资，经济就显得越活跃，但是游资撤走之后，会给经济带来巨大打击。世界银行副行长章晟曼说，墨西哥、巴西等国家就是因为没有处理好外资在一段时期内的集中流入而引发了通货膨胀，导致竞争力下降，这可以说是中国的“前车之鉴”。　　H股推高B股重生　　当国际游资预期人民币升值时，会想方设法购买人民币或人民币资产。因为目前人民币还不是可自由兑换的货币，购买人民币还存在一定的困难，但购买人民币资产相对容易得多，H股市场即是最便捷的渠道。　　H股是以美元或港币标价的人民币资产，当人民币升值时，以美元或港币标价的H股的价格也应该升值。比如，某H股现在的股价为1美元(折换为8.2元人民币)，该公司每股税后净收益为1/8.2=0.12美元(折换为1元人民币)，市盈率为8.2倍。假设当人民币升值为1元人民币=1/5美元时，该公司的每股收益仍然为1元人民币，但折换成美元变成了0.2美元，假设市盈率不变的话，该公司的股价应该为0.2×8.2=1.64美元，比目前的股价上涨了64%，但市盈率仍然没有变化。这里的核心问题就是H股代表的是人民币资产，人民币升值就意味着H股的增值。　　从H股自然会想到B股，因为B股和H股一样是以外币标价的人民币资产，在人民币升值预期下的B股是否也应该升值？有分析认为，中央政府为了缓解人民币的升值压力，可能会启动B股市场。因为只要启动B股市场，境内居民手持外汇的意愿就会增强，同时境内的外资公司完全可以通过B股市场来筹集外汇资金，而不再需要从境外汇进美元资本。这样就可以大大缓解人民币的升值压力。这当然是B股市场非常好的一个发展机遇。　　人民币在港大受欢迎　　经常飞赴香港的内地人，如果细心的话，应会发现，人民币在香港越用越顺的环境下，港币与其比值也在逐渐缩小距离。绝大多数商店都以港币兑人民币1∶1.065之下收取人民币，甚至有个别商店打出类似香港鳄鱼专卖店的1∶1招牌，接受人民币已成为他们必需的揽客手段。　　在崇光百货二楼的周大福金饰店，值班的陈姓经理说，该店顾客85%以上为内地游客，在“1∶1.065”牌价下，几乎都选择使用人民币结账。在全球最大的24小时便利连锁店“7—11”里，一些内地游客更是可以用人民币直接购买电话卡、香烟和饮料，店方用港币找零。此外，香港商业区的一些大排档、茶餐厅也接受人民币付款。有回记者坐出租车回酒店，身边没有小面额港币，问司机收不收人民币，司机竟欣然应允。　　究竟是什么促使众多香港店家收取人民币？“这表明人民币有升值预期。”渣打银行董事王冬胜的回答耐人寻味，他的潜台词其实是：对于一种走强货币，没有人会漠视。　　外汇贷款增加飞速　　中行江苏分行有关数据表明，上半年我省外汇存款仅增长1亿多美元，外汇贷款却增长了8亿多美元，比去年同期多增长了7亿多美元。外汇贷款增长的速度和幅度引起有关人士注意。　　招商银行南京分行首席外汇分析师黄震先生介绍，自去年年底以来，外汇贷款一直呈现较猛的增长势头。从贷款企业看比较集中于苏州、无锡、南京的三资企业，目的主要在于通过大量的美元将人民币流动资金置换回来。他认为，以往外汇贷款增长速度缓慢，主要是因为两个原因：外币贷款利率比人民币高和汇率风险，而自去年以来这两个因素都呈现反方向的变化，比如美元的利率下调，同时人民币升值的呼声和市场预期比较高。苏锡宁的三资企业本来就需要大量的人民币流动资金以及人民币、外币贷款，现在只不过把以往可能占90%的人民币贷款变成人民币、外币贷款对半分。这些企业以往从国外进口原材料等需要先购汇，现在变成直接利用外汇贷款，而在结算时也直接使用结汇方式，相当于把人民币贷款置换出来。　　出国留学平稳增长　　黄震介绍，从招行接触的情况看，出国留学市场并没有?蛉嗣癖疑翟て谔乇鸬却蛘咛乇鸹鸨氏直冉掀轿鹊脑龀で魇啤Ｒ蛭粞Ц糜尾灰谎页た赡芨嗟氖浅鲇谇笱Ф潦槎窍训目悸牵灰⒆佑行枨螅⒉换崽乇鸬鹊匠鱿秩嗣癖疑档南质翟偎秃⒆映龉5衔糜问谐』崦芮泄刈⑷嗣癖疑担绻笳哒娴某鱿郑岫郧罢叩某鼍秤问谐∑鸬酱俳饔谩? 　　但考虑到居民的需要，国家外汇管理局还是进行了姿态性的调整。比如以往外汇短缺售汇、购汇的限制会比较严；现在外汇储备增加了，也会尽量满足的居民正常用汇需要。比如：以前留学大学预科以上才能购汇，现在高中留学也可以；从10月1日起，居民出境游半年以下可携带3000美元，半年以上可携带5000美元等。　　投资用美元黄牛下岗　　南京汇民大户王虹昨日告诉了记者一个“笑话”：他的一个朋友，最近急冲冲地把美元拿去买了车。经解释才知，这位朋友是把手头的美元全部换成人民币，一了自己的买车心愿。王虹分析，这完全出于朋友不看好美元看好人民币升值的心理。类似的事件还发生在他的“汇友”身上：不少人都把手头到期的美元存款换成人民币，而黄牛们则因为没人找他们换美元，郁闷得要“下岗”。王虹自己并未加入舍美元换人民币的行列。他的理由是，温总理已讲过人民币近期肯定不会升值，而且，人民币现在还不能进入汇市，你把美元全换了人民币，没有较好的渠道，还是达不到投资的目的。钟合