截至8月31日，13家白酒类上市公司已全部公布了其中期业绩。笔者计算了一下这13家白酒类上市公司的加权每股收益，为0.134元，略高于沪深两市全部A股的加权每股收益0.115元。同时笔者又对白酒类上市公司的加权每股收益作了一个纵向比较，结果如下，2003年中期每股收益0.134元，2002年中期每股收益0.147元，2001年中期每股收益0.225元，2000年中期每股收益0.250元。

　　从上述结果可以看出，白酒类上市公司的收益水平在近三年间呈逐年下跌态势，三年下跌比率分别是11％、53％、10％。如此大幅度而连续的下降说明这种下降并非是一种偶然现象，那么白酒行业究竟怎么了？

　　观念改变繁华不再

　　酒一直在中国的传统文化中占据着重要的一席，迁客骚人、普通百姓莫不以能喝为荣，中国的白酒人均消费始终在世界上位居前列，酒类公司也因此而个个财大气粗。但随着人们生活水平的提高，消费习惯的变化，白酒风光不再。首先，人们不像以前那么爱酒了。其次，即便是爱酒之人，对啤酒、葡萄酒的兴趣也慢慢地超过了白酒。因此，白酒产量从上世纪90年代后期开始不断下滑：1996年我国白酒总产量为801万吨，而到2002年白酒产量就已经仅有400万吨了，6年间，产量下降了一半。面对这种由于时代变迁而带来的市场巨变，白酒类上市公司纵有万般手段，也无力回天了。

　　税费调整又遭棒喝

　　白酒不仅失宠于消费者，而且还受到了国家在政策上的诸多限制。2001年5月1日，白酒行业开始实行新的消费税政策，在从价征收消费税以外，还另外从量加征一道消费税，每500克白酒加征消费税0.5元。此举对白酒类上市公司影响巨大，2002年全国白酒行业利润总额下滑13.45％，从而导致白酒类上市公司每股收益大幅下滑50％。而在今年上半年，白酒行业本来有机会好转，孰知又遇上了“非典”，于是整个行业一季度产量同比又下滑了4.5％，2003年中期，13家白酒类上市公司中，每股收益为负的有5家，不足1角的有5家，各占40％，远高于市场平均水平。一个有着深厚的历史文化底蕴且历尽辉煌的行业，在时代的变迁中竟至于此，不由得不让人嗟叹。

　　个别公司成为耀眼亮点

　　内忧外困之下，白酒行业无疑让人十分担心，但白酒行业也并非没有亮点，贵州茅台就是其中一颗夺目的明星。有两个数据可以说明贵州茅台在行业中的地位：第一，如果不包括贵州茅台的话，白酒类上市公司2002年和2003年中期平均每股收益将分别下降30％和35％！第二，贵州茅台每股收益0.79元，不仅是行业第一，而且在沪深两市全部上市公司中排名第二！在如此市道之下，贵州茅台能取得如此佳绩，其无疑已经具备了抗击一切风雨的能力，前途无可限量。当初瑞银华宝中国研究部主任张化桥在阐述QFII的选股思路时，有一条同国内的机构投资者大相径庭，就是钟情具有中国民族特色的上市公司，其中特别提到了白酒行业。就这一点看，贵州茅台毋庸置疑，是绝对够格了。万联证券赵杰