大市上周走出下跌抵抗再探底行情，离沪指1400点仅一步之遥。华夏银行的上市成为上周五收中阴线的主要原因，但本质上是市场仍遇资金面困境。

　　债市、股市争夺市场资金

　　上周央行要发行250亿票据回笼资金，使市场人士感到前周的投放资金主要是为了应付商行短期需要，总的方向仍为收缩银根。同时债券市场对于存款准备金上调作出强烈反应。债券市场纷纷下挫，半个月来债券品种均价已跌去0.7％，国债指数跌去0.4％左右。债券发行市场也在同时与股市争夺资金，8月底有七期国债缴款、03铁路债券发行，9月份将发行新债约900亿，其中本周将发行八期国债（约240亿），由于债券价格的急挫使收益率上升，一些券商在月初做空之后面临补仓问题。另一些券商太过看好债市，作为投资组合的债券品种被套减值。

　　资金面的全面告紧，使得申购中签的华夏银行在低水平情况下被抛售，华夏银行上市定位普遍被认为不应低于7.5元以下，实际上仅停留片刻，慢慢地滑落在7.25元以下。目前在沪上市的金融股已不少，其中银行股有一定比价关系，新银行股定位不高必拉低同类，而金融板块占指数权重较大，“一损俱损”必定引起指数滑落，而华夏银行的低定位，本身就是资金缺乏所造成的。

　　管理层力图从“根本”治市

　　管理层已意识到股市问题的严重性，长江电力也在即将发布发行消息前被叫停，加上前被叫停的富通昭和，监管者开始发挥干预作用：一方面在争取更有利的股市政策，争取股市有个好的定位；另一方面也针对市场的根本性问题采取治本的办法，即是要求大股东归还占用上市公司的资金，严控利用上市公司进行对外担保。以前这方面的控制不严，造成上市公司或有负债增加。一些公司对外担保额远高于其净资产值，而担保的多为有问题的贷款。

　　小盘低价股受追捧

　　上周市场热点不多，强势股主要为重组成功股，由于ST渤海受地方政府支持而重组成功，恢复上市，受到了短线资金追捧。其它因三年亏损而停牌公司也在公布中期盈利情况下纷纷提出复牌要求，市场瞄准了这一板块。另外，郑州百文变成三联商社后复牌，总体上呈升势，对于同类板块有帮助。在市场资金不多情况下，只能集中炒作这些小盘低价的拟重组股；除此之外，次新股定价纷纷走低，又出现跌破发行价的次新股，这样有一批次新股在发行价上下波动时，就隐藏着另一个机会。

　　到上周收市时（沪指1409点）以中期业绩为据的模拟市盈率已降到31.50左右，A股均价已达8.46元，而原来呈弱势的沪B指也已转抗跌，本周如华夏银行再走低，可能使沪指走低，但沪指也由此进入底部区域，股市大挫只能加重银行不良资产比例。要留意政策干预的消息，大盘随时有反弹可能。广东科德／王泽辉