在今年4月的2002年年度业绩大考中，纺织服装板块由于在加入WTO之后第一年，出口创汇大受其利，每股收益接近0.2元。而半年后的中报考核中，该板块虽然依然创出了主营业务同比增长16.16％的好成绩，但却难以掩盖其利润总额与同期相比下降了6％的事实，看来服装纺织上市公司的集约化经营道路与特许经营抉择还有待持续发展。

　　现金流量呈现负增长

　　从账面上反映，存货增加、成本增加与现金流量减少三方面，最终吞噬了企业的利润。纺织行业主营业务收入增长低于成本增长速度，2003年中期行业上市公司平均主营业务增长16.16％，低于平均主营业务成本18.34％的增长速度。而且62家上市公司平均存货水平比上一年的2.5亿元增长了22％，占流动资产的比重由去年中期的33％上升到今年中期的34％，反映存货较快，企业产品销售不畅。

　　广发证券阮钢先生认为，造成这种状况的深层次原因则是产业方面的痼疾，首先中国的纺织服装工业产居世界首位，过剩的产能挤压着纺织服装企业的盈利空间。行业实现盈利的惟一渠道就是提高产销量，粗放型增长特征明显，原材料价格的变动对企业的成本乃至利润的影响显著。另外，国内衣着消费价格2002年下降2.4％，其中服装零售价格比上年下降3.2％。而纺织品和服装的销售受非典影响，销售价格急速走低。6月以后，虽然有所回升，但因夏季服装毛利率低，因此对行业上市公司的盈利水平还是产生了负面影响。比如著名的服装生产企业雅戈尔、鄂尔多斯、凯诺科技、红豆股份等都受到不同程度的影响。

　　在纺织服装板块的62家上市公司中，广东省的上市公司可谓凤毛麟角。阮钢先生认为，这与广东省是全国最大的服装加工出口基地的地位是非常不相符的，一方面是因为广东省服装企业以香港地区做加工生产的企业居多，缺乏统一的产销体系与宽广的行业包容性；而另一方面更重要的则是大多数的服装服饰民营企业家都认为包装上市太“露富”。

　　广东公司上市更具空间

　　其实，很多广东省现有企业都是具备包装上市的能力的，如海印集团，其主营业务已经从分散经营的批发市场模式走向了“缤缤广场”式的特许经营模式，也将原有的单一布料与服装产销扩大到了服饰、美容、皮具、金银珠宝行业，这些都是该类公司上市所具备的条件与基础。阮钢先生提议，应当在广东本地鼓励培养更多的企业包装上市，也提醒广大投资者，鉴于服装纺织板块面积小，历史受关注较低，可密切关注未来上市与即将上市的广东纺织服饰企业，很有可能成为下一轮的增长热点。而对于今年刚刚上市的江浙一带的华芳股份、庆丰股份等，则可以逢低吸纳，做中长线。

　　虽然中报利润不尽人意，但我们必须看到，纺织服装行业是我国的优势行业与最重要的出口创汇行业之一，加入WTO之后5年，将最为受益。我们除了可关注该上市公司是否以特许经营模式让企业生产与品牌都做了大的飞跃以外，还可以关注其产品业务是否丰富。

　　常山股份、鲁泰 A、凯诺科技等企业今年中期净利润增速都高于主营业务收入增速，呈现出集约型增长的特征，值得关注。（记者井楠）