内地企业能到境外上市当然是一件好事，但这碗“饭”不是人人都能吃的。内地的企业总是玩“虚”的，不注重练好“基本功”，不注重发展主业，到了境外就被“高门槛”拒诸门外。

　　按照美国有关规定，通过买壳上市所持有的股份有两年的封冻期，企业将优质资产注入之后，股价被美国坐市商哄抬，却抛不出去，两年后只能抛出一堆“垃圾”，风险很大。

　　搜狐、新浪等到了境外以后，股价走得并不好，事实上就是被低估了价值，丧失了再融资的功能，根本没有达到当初上市的目标。如果他们当初在内地证券市场上市的话，效果肯定会更好。

　　日前，在上海交大举办的中国CEO高级研修班开班仪式上，现任新加坡交易所总裁顾问，曾策划华晨汽车成功登陆美国股市的汪康懋教授，接受了本报记者的独家采访。汪教授对目前中国内地企业境外上市热颇为担忧，认为内地企业首先要把“基本功”练好，再考虑境外上市，“一窝蜂”地拥出境外并不可取。

　　境外上市容量有限

　　记者：境外上市热是否适合所有内地企业？

　　汪康懋：内地企业能到境外上市当然是一件好事。像华晨就是，通过两次上市不仅达到了融资的目的，用这笔钱做出了“中华”和“宝马”，而且推动了国内整个汽车产业的发展。

　　但这碗“饭”不是人人都能吃的。境外对企业上市的产业状况和盈利规模要求非常高，“以质量取胜”，美国要求15倍市盈率，香港和新加坡要求8到10倍市盈率，在美国至少要发行1亿美元才能通过批准，盈利也必须达到人民币净利润6000万元以上。而内地的企业总是玩“虚”的，不注重练好“基本功”，不注重发展主业，到了境外就被“高门槛”拒诸门外。

　　记者：现在境外对内地企业上市态度如何？

　　汪康懋：实际上境外的容量是非常有限的。美国每年大约允许3到5个内地企业上市，这是出于平衡其他国家和地区的需要，就连中国香港和韩国的企业在美国也受到限制，而新加坡每年容纳的数量也是5个左右，其他的欧美地区和日本等就更是把门槛抬得高高的。这里除了各个国家对企业上市本身的要求比较高以外，更重要的是对内地企业状况的担忧。

　　市场陌生风险难测

　　记者：企业到境外上市是不是都能淘得“一桶金”？

　　汪康懋：通过正常渠道去的一般都能达到融资目的。但现在有一部分企业因为“前门”走不进，走起了“后门”，也就是去美国的“OTC”，这是一个在美国被视为“垃圾股市场”的交易所，公司规模小而且没有赢利能力，内地企业花30万元就可以买一个“壳”。但是按照美国规定，通过买壳上市所持有的股份有两年的封冻期，企业将优质资产注入之后，股价被美国坐市商哄抬，却抛不出去，两年后只能抛出一堆“垃圾”，风险很大。到目前为止，12家到“OTC”上市的内地企业都吃了大亏，失去了融资功能。

　　记者：除此之外，还有别的企业难以预测的风险吗？

　　汪康懋：内地企业对境外市场并不熟悉，很难判断股价的走势，而这偏偏是决定发行量的关键因素。如果预测股价是下跌，企业就应该多卖一些股票，如果预测股价是上涨，企业就应该少卖一些，但这往往很难判断。美国对再次发行股票的要求近乎苛刻，企业一旦首次发行量没有把握好，二次发行就很难了。

　　境外股市不讲概念

　　记者：什么样的企业或者行业在境外受欢迎？

　　汪康懋：我个人认为，应该鼓励国有大型企业往外走，因为对于境外投资者来说，他们有国家背景做担保，信用度更高一些。从市场表现看，中小型企业到境外上市的情况就很“惨”，像搜狐、新浪这些企业到了境外以后，股价走得并不好，事实上就是被低估了价值，丧失了再融资的功能，根本没有达到当初上市的目标。如果他们当初在内地证券市场上市的话，效果肯定会更好。

　　而民营企业中，基础工业、资源工业、消费品工业和制造业相比之下是最受境外欢迎的。

　　境外的市场是不讲“概念”的，讲的是实实在在的，可持续增长的优秀产业，这种企业不但上市容易，而且股价上涨快，一旦成了高价股就可以拆股，前途无量。

　　记者：境外有哪些交易所适合内地企业上市？汪康懋：美国、新加坡和香港是内地企业境外上市的最好选择，难度也相对比其他国家和地区小。美国的市场容量最大，市盈率相对高一些，规模大的内地企业就应该到美国去上市。

　　记者　杨欣