记者井楠

　　本报讯经济学家郎咸平先生，日前在雅居乐地产所办的“民营企业”专题讲演中，语出惊人，———认为中国企业，无论是民营，还是大型国企，尤其是股份制企业，走“做大做强”与“兼并”小企业之路都是死路一条，每次大型投资之后，所面临的都将是股价大跌，而只有精益求精和走“整合”道路才是惟一出路。

　　滥收购无利企业成长

　　郎教授说中国企业家自身对于中国企业的现状与大环境“知之甚少”，只知道想法“融资”，和找“好的项目”去投资。其导致的必然结果就是企业的成本不断增大，利润率不断缩小，企业从此走上了盲目投资、盲目举债的错误道路。

　　郎教授举了一家某上市公司的实例，该公司为了“做大做强”，在1993年到2002年共收购了全国43家相关小企业，绝大多数都是即将破产的“问题企业”。从形式上看，通过收购，的确做大了，但从1993年到2002年，该公司的资本设备未使用率从12％增长到了38％，净资产回报率从12％降低到了3.2％。每做一次收购，该公司A股价格就会降低一次。

　　而2002年开始，公司停止了大规模的投资行动，只做了降低公司运营成本的“物流”与“咨询”两个项目，把员工从2万人减少到3000人，仅前一项，就为公司节约了5337万元，仓储成本减少了2／3,在此投资后，无论是内地A股，还是中国香港股票，都逆市出现了大规模上升，港股居然从1元升到了8元。

　　所以，郎教授认为，目前的中国市场，早已经过了“投资”即“回报”的快速膨胀时代，而是进入了一个“竞争过热”、“风险加大”的“瓶颈时代”，目前要想在中国市场上再找到新型又有巨大潜力的投资项目是件不容易的事。

　　整合理念优先于收购

　　另外，北京控股与华润集团两家企业，也都面临投资收购过剩，成本增大，利润率减少（后者超市的资产负债率居然达到了78％，远远超过美国12％的标准）的问题。而从股票市场的反应情况来看，虽然收购之后，公司财务收入大幅增长，但还是由于利润下降使得每做一次收购，其股价就会有所下降，———投资者们似乎更加关注股票的现实价格而绝非企业所渲染的“潜力”，所以奉劝企业家们不要老想着“投资”这件事，而应当把目光转回自己的企业，关注如何在目前的状态下精益求精。

　　对于国内的上市公司，郎教授特别推荐了上海实业的投资道路，该公司在5年间只做过两项大型投资，一次是做基础建设投资，使公司成本节约了11％。而另外一次则是投资医药，收购了两家上海知名的医药公司，也收益非浅。而不久前公司计划收购香港的南洋酒店，由于开股东大会时基金经理与广大股东担心利润会摊薄，风险增大而最终放弃。所以该股票的价格一直在稳步上升中。