德国六大经济研究机构最新的联合研究报告显示：预计2004年德国经济应该可以达至成长1.7％的较高水平（将创四年来最快增速），但经济是否能够持续复苏在很大程度上将取决于汇市的走势。

　　和市场先前预料的一样，德国的六大经济研究机构果然将其对2003年经济成长的预期从0.5％降至零，并预计明年成长率为1.7％，而在4月份所作的类似预期则是成长1.8％。

　　研究报告显示，若明年的经济成长速率果真达到1.7％，德国经济的增速将超过此前预计的法国及意大利的成长速度。但研究人员在报告中同样指出，“目前看来，殊难确定2004年的小幅成长，是否标志着经济开始一段较长时期的成长……或者2005年经济就会转弱。”

　　至于原因，似乎已经是显而易见的了———美元大幅贬值会显著削弱出口，而出口是复苏的主要支柱之一。六大经济研究机构的报告所得出的论点基础之一是汇率将持稳！假设欧元2004年平均汇价为1.15美元。但令人担忧的是，美元大幅贬值的风险近期已有所上升了。有人用相关的经济模型推算出，若欧元／美元上升超过1.30水平，欧洲经济就无可避免地要陷入负增长的泥潭之中。

　　研究报告还认为：“鉴于经济复苏迟滞，2004年就业市场不大可能出现显著改善。”研究人员预期，德国2004年平均失业人数将由今年的439万升至445万，整体就业人数则将自1998年来首次降至3800万人以下。另外，由于需要增加支出因应失业问题，德国预算赤字2003及2004年占国内生产总值（GDP）的比例可能均将超过欧盟设定的3％上限。

　　他们预测欧元区经济今明两年的成长率分别为0.4％及1.7％，同时预期欧洲央行（ECB）在2004年全年会保持利率水平不变，而如果美国经济能够确保复苏，美联储（FED）则很可能于2004年中期略微调升利率。（中国银行广东省分行李祖欣）