中国保险“第一股”正式浮出水面。昨天，中国最大的财产保险公司———中国人保财险保险股份有限公司发出招股说明书，首次在全球发售30.052亿股，占扩大后股本的28％，其中约3亿股将在香港公开发售，有关股份的定价日为10月30日，随后该公司将于下月6日正式在香港上市交易。

　　公开筹资54亿港元

　　人保财险此次上市不仅是内地保险公司首次涉足境外资本市场，也是香港股市今年以来规模最大的一项首次公开发行。据了解，人保财险最高集资额将达54亿港元。

　　人保此次发售股份中，9.1％是旧股，其余是新股。而发售股份中，一成会公开发售。售股完成后，人保财险的大股东人保控股将持72％股权，公众股东权则有18.1％，其余策略投资者占9.9％股权；若行使超额认购权，人保控股的股权还将减至69％。

　　人保集团去年的纯利润为2.78亿元人民币，比前年的13.91亿元人民币下跌八成。但人保财险今年上半年纯利润达到了13.21亿元人民币，在招股文件中预测，今年全年纯利润将达到14.32亿元人民币，即每股盈利0.17元人民币，相当于0.159港元。若以每股发售价1.8港元计算，加权平均市盈利率预测为11.3倍，市值193.18亿港元；若以每股发售价1.6港元计算，加权平均市盈率则为10.1倍，市值171.71亿港元。

　　筹资全部用于提高资本金

　　人保财险在其招股说明书中指出，该公司上市所得款项净额（除人保控股出售销售H股所得收益外）将为该公司的实缴资本金，全球发售所得款项净值将全部用于提高该公司的资本金水平和偿付能力。人保控股通过国际配售出售销售H股所得款项，将由于人保控股按有关规定把所得款项净额拨入全国社会保障基金内，不会成为股东资本金。即此次募集资金中的90.9％将用于充实人保的资本金，剩下9.1％将返还现有股东。

　　据了解，根据中国相关保险法规对于保险公司最低偿付能力额度的规定，截至去年底，人保财险的最低偿付能力额度应为59.43亿元人民币，但实际上该公司的最低偿付能力额度仅为28.02亿元人民币，这意味着人保在去年底资本金尚有31亿元人民币的缺口。造成这一缺口的原因主要是人保财险的固定资产规模相对庞大，但同时股权基础薄弱。

　　中国保监会对人保财险上市前未能满足关于偿付能额度和部分监管指标的情况予以豁免，并给予其上市后三年的宽限期。中国人保董事长唐运祥表示，集资所得会用作增加公司实收资本水平，改善偿还负债水平。集团在集资后，资本金比例已超过监管机构要求的水平，相信足够日后业务发展之用。

　　暂无计划在纽约上市

　　和中国人寿先香港上市，后纽约上市的计划不同，中国人保董事长唐运祥表示，今年集资后，暂没考虑其他融资计划，亦没计划在纽约上市。

　　人保财险在招股说明书中称，上市以后，公司还会采取其他措施保证让偿付能力达标，这些措施包括在适当的时候投资中国内地资本市场，以及控制耗费在固定资产上的资本支出。人保财险已决定通过调整资产结构、降低固定资产持有量实现在2005年之前，将资本支出从2002年的人民币13.7亿元削减至人民币9亿元。

　　该公司还可采取另一项措施，即保持灵活的长期派息政策。人保财险2003年不准备派息，也不能向股东明确保证未来几年的派息率，因为公司可能留存利润用于业务扩张。

　　AIG持股9.9％承诺五年不卖

　　A IG（美国国际集团）是人保财险的策略投资者。之前，人保财险与 A IG协议发展长期策略，AIG将持有人保财险9.9％的投资者股份，并承诺五年内不卖股。

　　作为策略投资者， A IG有优先购买权，可购入人保控股建议出售的任何股份，但持有股权不得超过9.9％及监管条款容许的上限。另外，AIG将提名一名非执行董事以委任加入人保财险董事会。

　　掀起保险公司上市潮

　　中国保险第一股花落人保，从而也揭开了中国三家全国大型保险公司境外上市集资的序幕。

　　据悉，中国人寿将于下月发布招股说明书，将通过公开发售筹集20亿~30亿美元，与此同时，平安保险目前正在落实计划在香港上市集资的细节，计划上市筹集26亿美元。上市时间定于今年年底或2004年年初。人保上市概要发售股数发售价今年盈利预测市值预测加权平均市盈率最高集资额公开招股日期定价日期上市日期保荐人30.052亿股1.6至1.8港元不少于14.32亿元人民币171.7亿至193.1亿港元10.1至11.3倍54.09亿元10月27日~30日10月30日(不迟于11月3日)11月6日摩根士丹利添惠亚洲及中国国际金融(香港)有限公司