央行与财政部的借款问题，终于提交给了国家最高权力机构裁决。10月28日闭会的十届全国人大常委会第5次会议，正式批准了《国务院关于规范处理1995年以前中央财政向人民银行借款问题的报告》。立法停止向央行借钱

　　据介绍，1995年之前，财政支出大于财政收入的部分，除了一部分依靠发行国债外，其余的都是通过向央行借款来解决。当时的央行基本是财政的“出纳”，独立性问题根本无从谈起，货币政策操作受到极大干扰，严重的通货膨胀问题在所难免。“当时的财政预算是软约束的，一旦出现了财政赤字，政府从哪儿找钱？最方便的途径就是向央行借钱。”对外经贸大学金融系主任郭红玉说。

　　1993年，国务院下发通知，要求财政不得向央行借款。同年12月25日，《国务院关于金融体制改革的决定》正式下发，文件要求“财政部停止向中国人民银行借款。”此后，《预算法》和《中国人民银行法》相继颁布实施，这两部法律正式以立法的形式切断了财政和央行的直接联系。其中《中国人民银行法》第28条明确规定，“中国人民银行不得对政府财政透支，不得直接认购、包销国债和其他政府债券。”偿还借款成心病

　　但过去的问题已经存在。截止到1994年年底，财政累计的借款已经高达1582亿元。如何偿还这笔借款，成了财政部的一块心病。

　　据悉，财政部原计划用财政盈余逐渐还清这笔借款，但是1998年以后，我国政府实行积极的财政政策，财政赤字进一步加大，每年都要发行1000亿元以上的国债才能满足财政支出的需要。原先设想的依靠财政赢余来偿还央行借款的计划，因此被搁置起来。

　　改革开放以来，除了1985年财政出现盈余外，其余的年份都是财政赤字。郭红玉分析，由于国民收入分配向单位和个人倾斜，财政收入占国民收入的比例下降，中央财政收入占国家财政收入比例也持续下降；然而，在财权分散时，事权并未同步下放，财政收支结构未能适应经济形势转变而同步转变，财政支出有增无减。在这种情况下，财政部只好向央行伸手借钱。“亲兄弟”难算账

　　在央行看来，借债还钱天经地义———是财政部借的钱，当然需要财政部将钱如数奉还。

　　央行一位研究人士认为，财政部欠央行的借款，必须有相应的资金来偿还。否则，央行只能通过发行货币的方式来弥补这个窟窿，这相当于由全体的货币持有人来分摊这个损失。而央行通过这种方式投放的是威力巨大的基础货币，这样的方式可能引起严重的通货膨胀。

　　“财政部与央行的借款不同于一般的借款，两者都是政府的组成部门。”央行这位人士说，央行的收支要接受财政部的管理，央行的赢利上缴财政，亏损也由财政弥补。两个部门之间千丝万缕的联系，更增加了解决问题的难度。借款不还影响币值

　　时间转眼到了2003年。随着新一届政府上任，央行货币政策的独立性也有了相当程度的提高。不仅货币政策委员会的构成进一步优化，金融监管的职能也从央行分拆出去。

　　而日前据央行货币政策委员会委员李扬透露，央行制定和执行货币政策，将由原先考虑的两个目标———币值稳定和经济增长，转换成为单一目标———币值稳定。这样，央行似乎更有理由提出要尽快解决政府欠款问题。因为在经济增长不作为货币政策主要目标的前提下，已经没有理由因财政借款问题悬而未决影响到币值稳定。借款转换成债券

　　“单纯强调财政部还款是没有意义的。”郭红玉说。“可以尝试将这些借款证券化，这是目前最好的解决办法。”她表示，将这些不规范的借款转换成比较规范的债券，由中央银行持有这些债券。

　　由于央行需要进行公开市场操作，但工具不足，如果将这些借款转成可供央行进行操作的工具，无疑会极大增加央行操作的便利。证券化方案的优点还在于，它在有效增加央行持有的有价证券余额的同时，不会形成新的基础货币投放———基础货币在转换前就已经投放了；对中央财政也不会形成太大的压力———中央财政在转换前后都必须对该笔债权支付利息。

　　但是，由于这种债券是财政部作为债务人，具有国债的性质，需要全国人大的批准。分析人士指出，央行与财政部的借款纠葛之所以提交全国人大讨论，最终的解决途径可能就是这种证券化的思路。孙铭