世界三大一次性能源中，石油无疑占据着最重要的地位，天然气是未来的发展方向，煤的地位十分尴尬。据预测，未来20年内，世界能源消费量年均增长率为2.0％，而煤的增长率为1.7％，低于平均水平。

　　目前中国煤炭在一次性能源生产和消费中占约70％，到2010年比重下降为约60％，至2050年，则再降为约50％。比重的降低其实也就意味着增长速度低于平均速度，这同国际趋势是一致的。因此，从长期看，煤炭行业的成长性确实很一般。但是受益于中国新一轮投资拉动型的经济增长和国家相关政策扶持，煤炭行业在中期内的成长性很好。

　　下游行业需求大增

　　根据世界银行最新的东亚经济半年报，中国今年上半年固定资产投资增长率达31.1％，远高于2002年和2001年同时期的21.5％和15.1％，如此高的固定投资增长率，表明中国此次的经济增长中投资拉动仍起了主导作用。正是由于政府的投资拉动，我国的电力、钢铁、建材等行业均得到了高速发展，而煤炭作为这些行业的上游行业，由于需求增加而导致煤炭价格和产销量的同步放大也就顺理成章。据估计，预计2003年电力新增煤炭用量在1亿吨左右，冶金行业新增煤炭需求0.2亿吨左右，化工、出口等行业新增煤炭需求0.2亿吨左右，其他行业新增煤炭需求0.1亿吨左右。

　　政策扶持加速复苏

　　煤炭行业在上世纪90年代一直处于低谷，除了宏观经济方面的原因之外，更重要的一个原因就是行业竞争无序，小煤窑过多。从1998年开始，国家对煤炭行业实施了“关井压产、总量控制”的行政干预和政策调控，对非法、低效的小煤窑坚决关闭，对国有老矿、贫矿予以破产处理。在国家政策干预下，煤炭产业集中度有所提高，煤炭产量和销量的结构得到优化。截至2001年底，约5.8万个小煤窑被关闭，小煤窑的产量减少近4亿吨，市场份额从1998年的42％下降到2001年的19％左右。

　　正是由于上两项，煤炭行业从2001年开始走出低谷，步入快速复苏的轨道。2002年全年和今年上半年煤炭行业收入的增长速度始终在20％以上，不仅超过GDP8％的增幅，而且也大大超过14％的工业增长幅度，说明煤炭行业在中期内确实是一个成长性较好的行业。在行业成长性良好的情况下，煤炭类的上市公司的投资价值又如何呢？

　　煤炭股建仓正当时

　　煤炭行业的上市公司基本面普遍较好，绝大多数都是行业龙头。由于所处行业成长性很好，其本身业绩也很不错，因此较具有投资价值。我们可以从一组煤炭类上市公司的中期业绩比较（如上表）可以看出，煤炭板块2003年各项指标均好于大盘平均指标，也好于去年，显示出其优良的业绩和良好的成长性。虽然市盈率略微偏高，但作为成长性溢价，仍在合理范围之内，且股价普遍均在10元以下。就二级市场表现而言，煤炭指数走势虽然在上半年强于大盘，但远不如钢铁等核心板块，且自六七月大盘调整后，其调整幅度远深于大盘。综合整个行业的基本面和二级市场的表现，可以说，煤炭板块属于可以建仓的板块。具体而言，建议投资者更多关注成长性良好且市盈率较低的个股，如国阳新能、上海能源、神火股份、兰花科创等。·万联证券赵杰·