从我国股市多年来的走势看， B股市场对 A股走势的研判有一定的指向性和参考价值：一般来说， B股先涨，然后 A股涨；B股先跌，A股后跌。这主要是由于 B股市场的上市公司与A股市场具有相当大的同一性，且面临着共同的政治、经济、政策背景，同时B股对利好政策的反应更灵敏。

　　B股充当“先行官”的典型例子有：1992年上证指数跌至400点后，B股在10月底开始反弹上行，直至11月上旬，A股也全面上涨；1994年7月下旬， B股领先A股触底回升，且走势异常强劲，与日后因“三大政策”而暴涨的A股形态类似；1998年8月18日，A股创下当年新低，深成指最低点见2978点。可就在此几天前，即8月13日，深成B指创下363点的低点后已提前见底，B股市场再次超前发出信号；一直为人津津乐道的1999年“5·19”行情无疑受到了政策因素的影响，但B股早在5月初就已摆脱了单边下跌之势，并进入了上升通道。

　　人们不禁要问：长期以来 B股作为 A股市场的先行指标，现在是否还有效？

　　有限资金注重价值

　　我们认为，导致 B股先行指标作用暂时失灵的原因，主要是受资金面相对趋紧的影响，从而出现了今年 B股强、A股弱的情形。一方面，A股市场受入市资金监管力度加强、银行资金不得违规入市、新股扩容加快等因素影响，同时受创业板推出、国有股减持等消息的困扰，明显裹足不前。另一方面，深圳B股市场的强势，主要得益于部分境外资本及各类游资从H股及国企红筹股中撤出后进入B股市场的行为。当H股及国企红筹股自今年以来上涨50％以后，前期资金获利丰厚，加之H股及国企红筹股市盈率的提高，其短期投资、投机价值相对减弱，小部分境外资金悄悄转战深圳B股市场。而深市B股中的确也有其吸引人之处，许多个股被低估，存在投资价值。如电力能源、港口、基础建设类上市公司，并有5％左右的年分红回报。因此深市B股成为资金云集之地，走势也明显强于沪市B股。在深市B股中，电力能源、港口、基础建设、主流汽车类上市公司股票相对较好，这类个股自今年4月以来在A股大盘下跌的环境中逆市独立上涨，充分表现出其独特的内在价值。

　　A、 B、 H股价趋同

　　值得注意的是， A股、 B股、H股这三个市场的股价差异正在向趋同方向演化，虽然目前并没完全同化，但这种趋向是明显的：大部分股票通过A股下跌向B股靠拢；相当部分股票 A、 B股同时下跌向净资产靠拢；具有持续成长性的股票通过 B股上涨与其 A股靠拢。显然，今年B股上涨对整体A股市场的先行指标作用大大减弱，只会带来差异化的结构性影响。

　　综合来看，B股的先行指标作用失灵现象短期内还不会改变，各个市场将继续在原有运行规律中运行。当然，若今后政策面有重大变化或A股资金面供小于求的情况逆转的话，这种先行指标作用还会再现，B股行情的强势还会在一定程度上刺激 A股市场的活跃，届时B股市场仍将成为我们研判 A股市场行情的重要参考指标。