中新社北京十一月二十五日电 外资中国并购：蛋糕虽大但吃着不易

　　中新社记者尹丹丹

　　作为全球并购大潮中的新星，在海外投资者眼中，中国市场“具有无与伦比的巨大发展空间”。但现实中，正如联合国工业发展组织中国投资促进处方案助理龙迪(DimitrideBoer)所提醒的，“中国的并购市场并不是一个容易获得成功的市场”，这里“充满了问题和挑战”。

　　对中国投资环境作过专门研究的龙迪认为，外国跨国公司会面临如下挑战：来自被收购企业或负责审批并购业务的政府机构的阻力；难以获得控股权，很多行业禁止外国投资者持有企业超过一半的股份；购买私人或企业形式的法人实体很可能使购买者承担大量的潜在债务，如负债或下岗工人；并购完成后，对人的整合相当困难，而并购后整合不当已被公认为并购失败的主要原因。

　　摩根大通董事总经理兼亚太区并购部主管马宏涛亦指出，外国企业在中国进行并购特别要注意四方面：监管机构的审批、特殊的估值问题(最常见的例子是上市公司的法人股定价)、控制权问题及其他社会问题。其中，控制权问题可以说是当前中国并购交易中最常遇到的交易难点。“最根本的问题是，对中国公司有了控股权，也不一定意味着能在开始持有股份时就拥有完全及绝对的管理控制权；更重要的是，在许多情况下，排除原有的本地管理层，会使所收购资产的价值显著下降。”

　　而在国泰君安证券资产管理总部基金经理许立军看来，尽管有关并购的政策性限制越来越小，未来的政策趋向也是日益放松，但由于只有一些原则性的规定，在操作性上存有诸多问题。“比如，外资并购的监管尚处于多头管理，审批的程序、权限、责任和时限等有待规范明确。外资并购上市公司的标准尚不明确，操作手续比较复杂，而且实际操作的可控性不强。”

　　全球并购研究中心秘书长王巍更直言：“到目前，中国的大规模并购活动还只是舆论的炒作，民营资本和外资并购仍然局限在次要产业和区域。只有当直接拥有近十万亿元资产和间接控制更多相关资产的大型国企集团进入并购市场时，中国的并购时代才算拉开序幕。”

　　不过，虽然存在种种难题和挑战，但跨国公司的中国并购战略显然不会知难而退。龙迪即指出，美国与欧洲企业一直在全球范围内寻找新的经济增长点，当然不会错过亚洲这个潜力巨大的市场，尤其是中国。“因为在对比了中国和其它地区并购市场的吸引力之后，中国市场对他们来说显然更有利。”完