熊辉

　　银行的利率一直在下调，老百姓还是不停地把钱放到银行里。股市现在一片愁云，多空双方在为1300点博弈，在没有明显迹象表明已到底部时，没有人敢轻易入市，大家都在等待。而债市的收益率也不是很高，企业债券很少出现，大量的民间资本找不到出路。

　　而最近房地产信托市场却收出了一根“小阳线”，房地产信托市场的出现不仅为房地产开发商解决了资金短缺的燃眉之急，也逐渐成为整顿后重生的中国信托公司的发展新方向，更有可能成为普通百姓的一个投资渠道。

　　房地产信托成投资宠儿？

　　自新的《信托法》颁布实施以来，上海、重庆、北京等地的信托公司在一年多内相继推出超过100个不同的信托投资计划。仅在今年第二季度，全国就有30多家信托公司发行了54个集合资金信托产品，其中房地产项目就有16个。而今年以来全国房地产信托已募集资金20多亿元，是去年的一倍，其数量在所有信托产品中占了三分之一以上。

　　今年十月份，北京就有世纪星城、太阳星城、荣丰2008等3只房地产信托产品上市发行。虽然上市时间都很接近，但是销售都非常火爆。世纪星城信托在发行当天，就认购了2000多万元；荣丰2008发行当天早上7点多，兴业银行各个支行门口就排起了长队。在上海、重庆、南京等地都出现了老百姓抢购房地产信托产品的场面，信托一时成为人们投资的宠儿。

　　火爆背后的高收益率

　　商人无利不做，其实老百姓也一样，大家都愿意把钱投到房地产信托产品上，就是看中了它的高收益率。重庆国投有限责任公司总裁助理孙飞这样解释了信托计划产品的市场基础，“目前银行利率普遍较低，股市低迷，而信托产品的回报相对优厚。”

　　据国泰君安证券研究所张宇介绍，目前市场上发行的房地产信托产品期限从一年到三年不等，收益率普遍在4％以上。而两年期的银行活期存款利息为1．98％，最近发行的三年期的国债的收益率也只有2．7％多一点，而企业债券市场几乎是片空白，老百姓可以选择的投资品种不多，房地产信托是不错的选择。以世纪星城信托计划为例，认购起点60万元，在银行活期存款两年收益为600000×1．98％×2Κ23760元，缴纳利息税后为23760－23760×20％Κ19008元，购买该信托收益为600000×6％×2Κ72000元。

　　潜在风险不可低估

　　高收益背后肯定意味着有高风险。因为这些收益率都是预期的，而不是承诺的。广发证券研究中心的徐子庆认为房地产信托收益较高，但风险也很大。一方面来自房地产这个行业本身的风险，像上海、杭州目前的房价就很高，整个行业存在一定风险。另一个方面来自每一个具体的项目，如果这个项目做得不好，市场地位不准确，将来销售就成问题，投资者的收益就得不到保障。

　　一些业内人士也表示了对房地产信托风险的担心。其实央行的121号文件并不是不许向房地产企业贷款，不过是提出了更严格的要求。如果一个房地产企业无法从银行取得开发贷款而能够通过信托融资的话，就是把风险转移到了老百姓身上。

　　《人民日报海外版》 (2003年11月29日 第六版)