软件行业属于典型的高科技行业，而且同电子元器件行业一样，正日益成为高科技行业中的基础性行业。但是，面对高端产品市场已被美国微软等公司牢牢把持，而低端产品市场又有印度软件公司虎视眈眈的局面，国内软件公司的境地着实尴尬。正是看到了软件行业的重要性和紧迫性，国家对我国软件业的扶持可谓不遗余力，行业好政策层出不穷，软件业真真正正成为国家产业政策中的宠儿。

　　行业利好层出不穷

　　2003年，在以往政策的基础上，国家又出台了一系列的法规、政策进一步扶持民族软件产业。①2003年初，106家重点软件企业的认定工作完成，这些企业将享受包括10％所得税率的多项优惠政策。②2003年10月《企业资源规划系统（ERP）规范》和《<电子政务标准化指南>和电子政务标准》出台，此规范和标准完全由国内厂商制定，国际软件巨头如微软和ORACLE等被排除在制定者之外，该标准对国内软件企业的倾向性非常明显。③《政府采购软件管理办法》则有望在今年年底出台。该政策规定政府采购的硬件产品必须预装国产操作系统和应用软件，预装国外软件需要作为特例进行特殊申请。一年之内出台如此多的扶持政策，这在其他行业中应该是极为少见，由此可见，国家对软件行业特殊的关爱和呵护之心。

　　行业前景不错

　　相对于国家不遗余力的扶持，我国的软件行业交出的答卷也算令人满意。根据信息产业部经济体制改革与经济运行司近日发布的“1~9月份我国电子信息产业经济运行分析报告”，2003年1~9月份软件产业共完成软件与系统集成收入1100亿元，同比增长32％；完成软件出口额9.5亿美元，增长100％。尤其是用于通信、家电等产品中的嵌入式软件收入占纯软件产品收入的比例不断提高，由去年的40％提升到50％以上。展望2004年，在中国宏观经济仍继续向好，国家实行的以信息化带动工业化战略将得到进一步深化，金融、电信、政府、教育、交通等行业信息化建设对于应用软件的需求仍然强劲的情况下，我国的软件行业仍有望保持20％以上的较快增长。

　　由以上分析可以看出，由于政府强有力的扶持，我国软件行业的基本面是相当不错的。仅就行业基本面而言，软件类上市公司似乎应该是很具投资价值的。

　　软件类上市公司盈利质量差的毛病同样可以从中报中看出来。首先比较一下其2003年中期每股收益和每股经营性净现金流量，二者相差2.7倍，差距十分巨大，说明软件类上市公司辛苦半年下来，赚到的只是账面利润，收到的真金白银很少。其次，把2003年中期和2002年中期每股经营性净现金流量纵向比较一下，可以发现其恶化非常明显，软件类上市公司的盈利质量确实堪忧。

　　市盈率过高

　　其实，软件类上市公司的致命伤是其过高的市盈率。11家软件类上市公司的加权平均市盈率有66倍之多，远远高于市场平均30倍的市盈率，即使在科技板块中也是最高的。虽然说“高成长就应有高溢价”，但溢价也应有一个合理的限度。同样是高科技行业，同样是行业前景看好，软件类上市公司的盈利能力尚不如电子元器件类上市公司，但其市盈率却远高于电子元器件的40倍，更遑论成长性同样不差的基础性行业如钢铁、煤炭等。因此，虽然软件行业利好不断、行业基本面向好，但上市公司较弱的盈利能力、较差的盈利质量和过高的市盈率决定了大多数软件类上市公司“价值回归”之路仍然是“路漫漫其修远兮”。·万联证券赵杰·