［五日圆桌］

　　周三:梁小民

　　北京工商大学经济学院教授、学者

　　据报道，白酒行业的龙头老大五粮液集团要投资于汽车行业。这条消息引起广泛关注，而且是持批评态度者居多。

　　多元化经营是企业做大做强的重要途径。一个企业在某个行业中做大之后，寻求进入另一个行业是正常的。但多元化并不是成功的坦途，在多元化过程中失败的企业中外都不罕见。

　　五粮液进入汽车行业值得深思之处还不在于它未来的成败上，而在于像五粮液这样的的国有企业决策机制上。已经有不少国有企业在错误的多元化决策后失败，国有企业在转让、出卖或MBO中出现的国有资产流失已引起广泛关注，但更重要而又往往被忽略的国有资产流失途径是投资决策失误。这种投资失误的根源在于决策机制。

　　在计划经济下，国有企业在理论上属于全民所有，实际上由政府代表全民行使所有权，做出决策。一些大的国有企业由政府做出决策，一些政府控制不到的企业，则由企业管理者作出决策。无论是谁作出决策，由于他们并不是真正的所有者，权责利并不一致。有权做出决策的人并不能从正确的决策中获相对应的收益，也不为错误的决策负足够的责任，从而作出错误投资决策，浪费国有资产就难以杜绝。在向市场经济转型，强调国有企业改革以产权改革为中心，实现产权清晰正是为了解决这个根本性问题。

　　国有企业产权改革的中心是股份化。股份化的目标之一是为了实现权责利的一致，减少决策失误，提高企业运行效率。在股份制企业中，决策应该由董事会做出，而不是由上级主管部门或企业的高管作出。要使董事会的决策减少失误，股份制企业必须实现股权多元化，以及多元化股权中的股权相对集中。这就是说，并不是把一股独占的国有企业改名为股份公司就产权明晰了，而是要通过产权的转让与交易实现股权多元化，并通过集中出现相对控股的股东。此外，在董事会中引进独立董事也是减少决策失误的一种有效制约。正确的决策产生于正确的决策机制。如果国有企业股份化没有解决决策机制问题，其作用就大大减少了。

　　一些已经股份化的国有企业之所以犯了投资决策错误，正是由于缺乏这种正确的决策机制。一些国有企业由于国有股一股独大或一股独占，或者仍为上级主管部门代为做出决策，或者由并非所有者代表的职业经理人做出决策。目前还是后一种情况居多。在一股独大的情况下，没有克服所有者缺位、内部人控制这类传统国有企业的体制弊端，这正是许多国有企业投资决策失误的原因。

　　媒体并没有详细披露五粮液这项决策出台的背景与过程。但我想，如果我是所有者，我不会作出这个决策，如果我是参与决策的独立董事，我会反对这个决策，因为风险太大了。国有企业仍然是包括我在内的全民的财产，决策失误的损失也有我一份。正是在这种意义上，我关注五粮液的投资决策，更关注国有企业投资决策机制的根本转变。

　　（图片见PDF版A6版）

　　作者:梁小民