作为我国第一家民营资本强力入主的综合类券商，民生证券爆发的危机震动了业界。然而，比事件本身更应该受到关注的，是这场危机给我国资本市场发出的警示。

　　民生证券有限责任公司的前身是黄河证券有限责任公司。2002年初它的股东由7家增至14家，资本金由1亿元增加到12.8亿元。中国泛海控股有限公司出资2.4亿元，占注册资本的18.716％，为第一大股东。加上其他几家民营企业加盟，民营资本占总股本的50％以上。不少人对民生证券诞生的意义寄予厚望。

　　“空手套白狼游戏”演绎资金黑幕

　　2003年4月28日，民生证券在郑州召开成立后的第一次股东大会。南阳金冠集团等股东代表在会上提出，大股东变相抽逃了资本金，大肆占用公司资金，严重影响了公司运转，引起强烈震动。

　　根据有关材料，2002年2月26日，中国泛海财务人员携带3.6亿元汇票缴纳其和中国船东互保协会的出资，解付前，中国泛海提出民生证券必须在当日让银行给其关联企业提供等额贷款，其出资方可到位。为完成既定的增资扩股计划，公司管理层将其出资全部质押给银行。

　　2002年6月18日，中国泛海以光彩集团名义，用民生证券自有资金作质押，向广东发展银行郑州分行贷款0.4亿元；此后，中国泛海的关联企业分3次从民生证券抽取资金2.5亿元；同年11月，通海建设又以股权质押的方式从交通银行北京分行等额贷款1.2亿元。

　　山东高新技术投资有限公司在出资前即与河南信心药业公司签订了其2.07亿元股本的转让协议，并收取4000万元定金和年7％的利息，成为只享有权利、不承担风险的“影子股东”。

　　据民生证券财务人员介绍，自公司成立之日起，多家股东竞相以民生证券自有资金作质押从银行贷款，造成公司多笔款项被冻结，运转陷入困境。

　　今年6月，河南省公安机关对中国泛海的抽逃行为展开调查，中国泛海归还了所占用的4.1亿元资金。民生证券危机爆发至今已过去七个月，监管部门尚未对任何一方做出处罚。

　　法人治理结构的缺失是惹祸之根

　　民生证券一位董事透露，在董事会和其他部分股东在股东大会上抛出大股东抽逃资本金的“重磅炸弹”后，中国证监会河南证管办曾建议休会调查，但大股东予以反对。2003年5月10日，中国泛海掌控和联合的股东选举中国泛海副总裁岳献春出任民生证券董事长，5月12日直接开进位于北京远洋大厦的民生证券总部，与管理层发生激烈冲突。莲花集团的股东代表李国俭说，“股东无论大小都要依法行使权利，否则公司治理只能成为空谈。”

　　民生证券股东行为的不规范始终与内部人控制交织在一起，令人眼花缭乱。中国泛海指控，董事会滥用股东资金，损害了股东的权益。来自大股东的说法还称，离开了经营管理层的配合，他们根本不可能占用资金。

　　2000年以来，中国证监会对券商的监管措施不断加大，已对十多家证券公司做出了直至撤销的严厉处罚，但违规操作仍然存在。民生证券危机，应成为加强对券商监管的又一警钟。据新华社电