中国A股市场的低迷并没影响到外国投行们的兴趣。最近几周，华尔街大型投资机构的巨头们纷纷踏上中国的朝圣之路，豪华车队接二连三出现在北京街头。

　　1793年，马戛尔尼勋爵担任英王乔治三世的使臣，率领一支700多人的使团前往中国，向清朝第四代皇帝乾隆寻求贸易优惠。210年后的今天，作为穿梭于现代商业世界的外交家，一些投资银行家正循着前人的足迹，向当代中国领导人示好。

　　最近几周，随着华尔街大型投资机构的巨头们踏上去中国首都的朝圣之路，豪华车队接二连三出现在北京街头。

　　普遍看好中国股市

　　10月下旬，瑞士信贷第一波士顿的首席执行官约翰·麦克率先入京。10天后，摩根士丹利的首席执行官裴熙亮与高盛的首席执行官汉克·保森尾随而至。裴熙亮是麦克从前在摩根士丹利的老对手，保森则是他们两人共同的竞争者。上月，在前往中国的华尔街显贵名录中，又添上了美林的董事长兼首席执行官斯坦利·奥尼尔和JP摩根的当家人威廉姆·哈里森。

　　与华尔街银行家以往对中国首都的造访不同，他们此次访华可不只是与政府高官礼节性地握个手，喝杯茉莉花茶。

　　这些投资银行业的巨头正在查看中国的政治和商业环境，以便设法进入成长迅速且盈利潜力巨大的中国股市。

　　迄今为止，华尔街投资银行一直专注于跨境交易：帮助中国公司在香港和纽约上市，以及为外国公司在中国的收购交易提供咨询。

　　但近来，它们的兴趣已经转移到中国的两大股市，它们分别位于上海和南方城市深圳。

　　放长线钓大鱼

　　乍看之下，这些银行对中国国内股市的兴趣也许显得有些错位。中国国内股市被称为A股市场，有约1200家良莠不齐的上市公司，投资者以散户为主，有关公司治理松懈及信息披露不佳的传闻层出不穷。这个市场不像高盛和摩根士丹利等机构通常选择的猎场。

　　瑞士信贷第一波士顿的亚洲区经济学家陶东相信，鉴于中国的经济增长态势、监管部门为改善公司治理所做的努力，以及预计政府将采取措施让人民币可自由兑换，上述有关股市的预想也许在10年内就会实现。

　　他认为，到2010年，中国国内股市将成为全球第二或第三大股市，市值达2万亿美元，而它目前的市值为4500亿美元。一些银行希望能在如此迅速壮大的市场上争得业务。对它们来说，战略性挑战在于，外资进入该市场仍然受到严格限制。

　　依照中国官方的规定，海外证券公司若希望参与中国股市，必须与国内经纪商建立合资企业。规定称，在合资企业成立之初，外方至多只能持股33％，数年后该比例最高可以升至49％。

　　此外，外国投资银行不得从事几种产品的国内投资业务，包括在二级市场发行股票。

　　各有各的高招

　　尽管受到以上种种限制，所有大型投资银行仍在与潜在合作伙伴进行商谈。据悉，高盛正与方风雷进行后期会谈。方风雷曾是中国人民解放军军人，现为中国大陆资深交易撮合者之一。另据了解，德意志银行即将与汉唐证券达成合资协议。汉唐证券是一家中等规模的中国公司。

　　高盛和德意志银行拟议中的举措表明，外国投资银行可以采用的策略主要有两种：与拥有良好社会关系的个人建立联系，或与一家国内公司合作。

　　而摩根士丹利选择的却是第三种策略。9年前，它与中国四大国有银行之一的中国建设银行结成伙伴关系。该合资企业名为中国国际金融有限公司。由于存在文化冲突，加上中方决意与摩根士丹利之外的银行合作，公司的起步并不平稳。正如公司一名前管理人员所说：“我们可谓同床异梦。”

　　但摩根士丹利相信，正是中金公司，使它如今获得了超越竞争对手的优势。过去几年中，双方合作完成了多宗交易，包括2000年电信集团中国联通56．5亿美元的上市，以及上月中国人保6．93亿美元的首次公开发行。

　　但竞争对手却不这么认为。在他们看来，摩根士丹利持有的34％中金股权与其说是战略资产，不如说是金融投资。这些竞争对手表示，摩根士丹利对中金公司的管理及从事的业务几乎没有控制权。

　　高盛亚洲区总裁罗以德表示，如果他无法为合资企业打上高盛的印记，无法对其行使权威，又不能一有机会便收购整个实体，那么他不会与方先生或其他任何人建立合资企业。

　　其他银行认为，高盛的策略目标过于远大。它们表示，任何外国公司试图施加的影响力，若超过其33％股权所赋予的权限，监管当局都会予以打击。

　　“我们一些竞争对手认为，它们能智胜监管当局，并规避规则”，驻中国的一名投资银行家说，“但它们毫无成功的希望，因为监管当局希望培育国内投资银行业，而不是为外国人先砸后抢的袭击提供方便”。

　　若是如此，那么至关重要的就是在中国大约180家证券公司中选择一名合作伙伴。

　　瑞士信贷第一波士顿亚太区董事长兼首席执行官保罗·卡列罗认为，投资银行在冒险投入这个市场前应该三思。

　　“为什么要如此仓促？人人都急于进入中国A股市场，但这样做是否就能抢占到先机，目前还不清楚”，他说，“如果你想与中国伙伴结为连理，你就要仔细寻找合适的伙伴，因为成功的合作需要长期的承诺。”

　　他说，1年多来，瑞士信贷第一波士顿一直在寻找潜在合作伙伴，目前尚未决定选择哪一家。

　　多数投资银行家私下都承认，他们宁愿成立自己的企业，也不愿费时费力去物色国内的合作伙伴。据信，他们正在就此游说中国有关当局，称向外国机构授予投行业务许可，将加速中国资本市场的发展。迄今为止，他们的成就与当初马戛尔尼勋爵得到的一模一样。当时，马戛尔尼勋爵向中国皇帝提供欧洲最先进的技术，希望以此换取贸易优惠。而乾隆对此回复的大意为，那不过是儿戏，还说这些技术中国根本就不需要。