近期可转债市场的持续火爆，让投资者收到了一份丰厚的圣诞大礼。事实上，经过本周加速上扬之后，今年上市的14只转债中13只价格均保持在面值之上，且有10只在本周创出历史新高。其中年初上市的钢矾转债本周最高达到137.5元，年涨幅高达37.5％。而受到13家社保基金投资组合、两家QFII热烈追捧的国电转债，也没辜负他们的期望，在不到半年的时间里就为投资者带来近20％的回报。

　　股市回暖催涨转债

　　随着大盘近期走好，尤其是蓝筹股不断走强，对转债期权价值的估价趋于乐观是影响转债走势的重要因素。事实上，除了已进入转股期的钢矾、铜都等转债表现强劲以外，以国电转债为代表的不少尚未进入转股期的转债走势也相当不错。比如国电转债，当前转债价格接近120元，如果按其10.55元的转股价来推算，表明转债投资者普遍预期未来股价将至少超过12.66元，换句话说，转债的高价位说明了转债投资者看好其对应A股的未来股价走势。

　　领涨品种各自精彩

　　除了大盘整体回暖催涨转债的因素外，今年转债的良好基本面也是其亮丽市场表现的重要基础。比如最近国电转债、龙电转债和桂冠转债等在一周内连续上涨，其中一个重要的原因就是近来各地发生的拉闸限电现象以及本周有关电价上调的消息。

　　机构投资者蜂拥而至

　　由于品种条款及相关期权定价模型等颇为复杂，机构投资者通常是转债最主要的投资力量。今年转债一、二级市场的火热也与机构投资者的参与程度不断加深有密切关系。

　　“在年初钢矾转债发行的时候，参与认购的机构投资者并不多”，一位债券投资经理告诉记者，年初时各家机构对于转债的研究还比较薄弱，但随着钢矾、民生等转债的巨大赚钱效应，各路机构投资者纷纷加大在转债方面的研究和投资力度，与此对应的是，今年以来的转债一、二级市场吸引了大量资金。

　　年中转债市场一度随大盘调整，但随后 Q FII对转债的投资热情进一步推动了市场的参与力度。从国电转债开始，瑞银、花旗、大摩等QFII不断现身于转债发行公告之中，一些 Q FII还直接在二级市场出手购买转债。

　　参与的机构投资者一多，转债市场自然就热了。而转债市场的活跃吸引了更多机构的关注。一位债券经理很有把握地对记者说，“未来转债在市场中还会占有更重要的地位”。彭松