李少兵

　　在证券市场上，银行股板块一直是投资者关注的焦点，也一直活跃：该板块的动静就没有停止过，招商银行上市、民生银行发行可转债、华夏银行上市，继而招行又拟发行数额达100亿元的可转债……

　　民生银行日前又发布公告，将成为第一家先在A股上市后再申请H股上市的公司。这使民生银行作为第一家民营银行上市后，又一次开了资本市场的先河。

　　从表面来看，民生银行拟发行H股，似乎是出于迫不得已的选择。

　　2001年上半年、2002年上半年及2003年上半年，由于规模不断扩张，该行的资本充足率依次为12．7％、8．54％、7．11％。如果该行要保持同步的增长速度，而资本金得不到补充，民生银行资本充足率将近一步降到6％左右。而在今年7月份的全国股份制商业银行监管工作会议上，银监会明确要求，从2004年起，将对上市银行资本充足率实行按季考核，上市银行的资本充足率必须在所有时点上满足8％的最低要求，一经发现达不到监管要求，将暂停该行机构和业务市场准入。

　　成立于1996年1月的中国民生银行，2000年即成为第一家在A股上市的民营银行，也从此进入了快速发展的新阶段。上市后该行的业绩节节攀升，个股表现良好，2002年6月《上市公司》杂志评出的2001年度“上市公司500强”，该行由上年度的第13位上升为第8位，并被列为“十佳蓝筹股”第6位。2003年2月，民生银行成功发行40亿元可转债，成为第一家发行可转换债券的金融类上市公司。正当市场热烈地追捧可转债时，民生银行却转而寻求海外上市融资。在众多的上市公司中，这又是一个带有创新意味的重大举措。

　　上市、可转债、海外上市，民生银行这一系列的措施显示出其稳扎稳打、深思远虑的作风。据悉，从2003年8月27日起民生银行可转债开始转股，但转股率不尽如人意，可转债总量的94．58％未转股。

　　经过7年的发展，已初具规模的民生银行，具有不良资产率较低、股本回报率较高、规模增长迅速等优势，但也面临着市场份额小、资本基础薄弱、收入来源单一等显而易见的不足。其实，从民生银行处心积虑的发展策略，既可见我国股份制商业银行在寻求更大发展的道路上走过的艰辛，又可见股份制商业银行机制灵活、富有进取精神、内心时时涌动的紧迫感、危机感。

　　目前，我国股份制商业银行虽然发展迅速，但与四大国有商业银行相比，网点仍然较少，力量仍然薄弱；此外，根据WTO协议，中国的银行业有5年的保护期，但外资银行在3年内就可以在国内所有地方开展公司业务。在这样内外夹攻的形势下，股份制商业银行不得不抓紧时间扩张规模。对于上市的股份制银行而言，经过首次发行增资、保持2—3年的较快发展后，自有资本与银行本身扩张速度并不匹配，资本充足率成为目前发展的主要瓶颈。如果股份制银行的发展仅仅与国内银行业的总体发展速度同步，也就是只保持现有的市场份额，现有的资本充足率也会在1—2年内下降到8％的警戒线之下。持续增资以满足资本充足率的要求、保持发展速度成为股份制商业银行共同的要求。

　　对于民生银行在H股上市，投资者还存在诸多忧虑。例如H股上市的定价低于A股股价，投资者担心其股权被分薄；担心海外上市的种种不明朗因素对A股股价造成压力等。但H股与A股市场相比，H股却有更多的优势，申请程序简单、市场较成熟、政策限制少，却有更大的流动性、良好的融资功能。民生银行希望通过海外上市，不断完善其治理结构、推动海内外战略计划的实施，提升其海内外的声望及形象并扩大投资者基础。这些都是基于民生银行的长远发展。

　　《华东新闻》 (2004年01月14日 第四版)