在1月10日召开的全国第八届（2004年）资本市场论坛上，全流通引发大讨论。并且，在“全流通过程中的投资者利益保护”论坛上，中国证监会规划委主任李青原发表了一篇被很多中小投资者高度认同的演讲。

　　据此应该有理由认为，全流通解决之道将进入倒计时。

　　证监会发出信号

　　李青原在肯定保护中小投资者利益的同时，强调指出了最切实地保护公众股东的办法：就是涉及到他们切身利益的问题上要有知情权、话语权和表决权；在实施方案的过程中，一定要有一些或者是市场或者是非市场的手段，使市场的价格不要过多地波动。

　　李青原陈述了“规则统一、决策分散”的原则。也就是说，证监会作为政府部门应该规定一个大的原则，即流通股股东和非流通股股东应该达到50％以上，全体股东达到2／3以上，这样的一个全流通的方案，才是可行的方案，才是可以接受的方案，具体用什么样的技术措施，是缩股，还是配股，如何赔偿等等这个需要时间来定。定了以后由各个上市公司的股东大会来决定，政府部门应该考虑到怎么样使这个过程比较平稳，防止操纵，防止行政定价，如果说公平的话，有愿意买有愿意卖的，这本身就是公平。如果做不到这一点，用其他的方式就很难说是公平。

　　最近一个时期以来，全流通的概念被股市提了又提，研究了又研究。从理论上来说，全流通理论没有可以怀疑之处，但实施起来却不那么简单。中国非流通股是个历史遗留问题，所有资产可流通，在以前存在国有资产完全私有化的风险，必然造成整个体制的动荡，而流通一部分既可实现国企股份制改造，又可避免承受这种风险。

　　不过一位业内人士提醒说，李青原是用研究人员的身份来说这番话的。因为李青原不算是证监会的高层，如果是尚福林，那么即使是以个人的身份出来说话还是有很大的权威性的。

　　今年会否解决？

　　只有全流通才能使资本真正流通起来，让股民可以真正实现用“手”投票和用“脚”投票，才能真正实现资本的有效配置。中国股市素有企业圈钱工具的称号，非流通股原价每股几元，而流通股入仓通常每股几十元，把非流通股直接投入市场，流通股股价必然更跌，对于近年饱受套牢之苦的股民来说，无疑视之为利空。进一步想，企业似乎可以借此机会又一次圈钱。所以，股市闻讯的反应只有跌，甚至于要监管部门喊停才能止跌。转眼又是两年，股民终于想通了全流通是“长痛不如短痛”，但接下来怎样实施，如何权衡各方权益成为焦点。到目前为止，解决方案一直在提，但却一言而概之：“符合各方利益的最佳方案还没找到”。

　　李青原在这次研讨会上表示，2004年我国经济和股市投资理念都在向好，今年是解决全流通问题的好时机。她认为，在实施方案的过程中，要利用市场或者非市场的手段，使市场价格不要过多波动。

　　据调查，现在有不少上市公司积极性很高，就是想通过全流通来解决已经存在的体制上的弊端。

　　李青原表示：“我本人还是比较倾向试点先行。在试点的选择上，我们应该选那些没有比较严重的历史问题，基础比较好，另外，试点全流通后可能股价会稳中有升的一些企业，在国民经济中比较有代表性的企业和国民经济状况关联度比较高的企业。”

　　之前境外媒体曾经提到过，中国政府会在春节前后正式推出一些公司进行全流通试点。这次，证监会又强调了这个方案，并且李青原明确指出，2004年是一个很好的时机。

　　或可成为大利好

　　亚洲证券发表意见认为，全流通有可能成为大利好。

　　在过去的两年多的时间当中，市场混淆了全流通和国有股减持的概念，市场普遍对全流通谈虎色变。通过政策面的逐步引导，市场各方的冷静讨论和充分思考，市场理念已经发生了可喜的变化。在国有股流通这一大事大非问题上，上上下下均已达成一种共识：尽快出台有关国有股全流通的中长期规划，是有利于中国证券市场健康发展的。同时，在全流通预期下，投资者将倾向于以上市公司的真实价值衡量股票价格。股票市场将更能够反映宏观经济的基本情况，证券市场的价值发现功能将得到进一步完善。

　　在市场各方对全流通政策抱有良好预期的情况下，增量资金逐步入场，指数将在政策预期的作用下被逐步推高。尽管市场经历了长达2年多的大熊市，损失了9000多亿元流通市值，主力机构仍然敢于大举做多。这其中有全流通本身的因素，更有整个政策面对市场的影响。因此，我们不仅要看到全流通问题本身，更要看到全流通背后的宏观政策因素，这才是大盘上涨的根本原因所在。本报记者江岸综合报道