中华民族自古以来就有渊源的文化和丰富的想象，《女娲补天》、《大羿射月》、《长娥奔月》等神话传说哺育、激发了整个华夏民族的智慧和创造力。因为有不断创新，我们的民族才生生不息、香火延续。但文化体系不同，创新方式也不一样，这或许就是中国特色吧。近日，中国证券市场“猴市”刚开，TCL集团（000100）吸收合并TCL通讯（000542）整体上市，便是一大特色创新。

　　让我们看看TCL发家史。1981年，与港商创办全国最早12家合资企业，生产录音磁带。1985年，兴办中港合资的“TCL通讯设备有限公司”。1986年，注册“TCL”商标，创立TCL品牌。1993年，TCL通讯设备有限公司股票在深交所上市。1999年，TCL国际控股有限公司股票在香港成功上市。2002年，成为广东最大的工业企业。2003年，排名全国电子百强第四，与法国汤姆逊进行全球彩电业务重组。自去年9月26日，传出“TCL集团吸收合并TCL通讯”消息后，期间大盘大部分时间处于漫漫熊市之中，TCL通讯的股价却扶摇直上，截至摘牌日上涨了近50%。为何？因为有太多的想象空间。

　　一月三十日，充满遐想的TCL集团终于登台亮相。当日，沪深股市遭遇“黑色星期五”，沪指收盘下跌38个点，深指收盘下跌100点，但TCL集团上市激情丝毫未减。TCL集团9.944亿A股在深交所上市，开盘价6.88元，收盘价7.59元，涨幅达到了78.17%，换手率达到50.59%。那么，TCL集团凭的是什么法宝呢？由TCL合并方案引发的金融创新究竟是什么呢？

　　首先，在TCL换股方案中，换股价格是按TCL通讯的市场价而非净资产确定，从而在TCL通讯以高市净率折股价与TCL集团低市净率发行价换股后，TCL通讯原流通股的每股净资产折算后增值53%，TCL集团法人股的每股净资产因此被摊薄。由于TCL通讯的流通股只有8145万股，但TCL集团的总股本高达15.9亿股，因此换股后TCL集团法人股的每股净资产仅减少3%，该方案以集团股东的高姿态获得了市场认可。实际上，这种牺牲是从资产角度出发的，牺牲也只是暂时和名义上的，最终要由公众股东买单。尽管如此，“方案”一出台便赢得了人心，为上市酿造了好氛围，在此也可称之为高人一筹的“创新”吧。

　　其实，TCL的真正“创新”在于以换股之名行“增发”之实，这才是TCL的目的所在。从TCL合并方案看，集团公司借助旗下已上市的子公司予以合并，并同时进行ＩＰＯ首发方式。但，“老子”和“儿子”之间谁能分得清？“儿子”TCL通讯想增发行得通吗？很难或不可能，更不能成大气候。TCL集团谋求自身上市行吗？不可能！既有政策限制，也有技术约束。可是，企业做大了，资金成了制约发展的瓶颈，家大业大自有苦衷。一如TCL集团此前所称，将拿筹集的10亿元收购国内外公司，9.46亿元进行产品和技术开发，5.7亿元偿还银行借款，降低资产负债率。说来说去，“筹钱”是硬道理。

　　相比之下，TCL不象一般企业苟且龌龊或小打小闹，而是更富有想象力。既然“儿子”成不了大气候，“老子”就披“儿子”衣缕亲自上阵，在“衣缕”外还涂上新颜色，美其名“新股”。TCL集团上市算不算深交所恢复发新股？对此，证监会有关人士指出，TCL集团上市并不能说明深交所已经开始恢复发行新股，但是对寻求筹资进行重组的其他大型国有公司来说，整体上市目前是它们的一个选择。既如此，TCL集团上市在某种意义上便不能算作“新股”，那么这个“四不象”到底算什么呢？大家不禁要问。

　　记得，两个月前武钢增发也玩了回“金融创新”。武钢增发20亿股，其中向武钢集团定向增发12亿股国有法人股，该部分股份暂不上市流通；向社会公众发行的社会公众股数量不超过8亿股。当时阿蒙就问：向武钢集团定向增发12亿国有法人股，给人以“左手换右手”之忧，武钢集团的承诺何时兑现，实质的还是形式的？若武钢集团认购其中的12亿股是个“空头支票”，那么武钢集团事实上持股比例就不是从84.69%下降至73.74%，而是64.12%了，岂不是在以增发之名行“减持”之实吗？目的何在？钱也。由是看，TCL集团上市与武钢增发有着“异曲同工”之妙。不同的是，一个是“儿子”叫阵，一个是“老子”上场；一个是“老子”掩护，一个是“儿子”躲藏；一个是借增发搞减持，一个是借上市搞增发。TCL集团上市，其实质不就是“老子”替“儿子”搞增发吗？关上门老子儿子是一家。唯一遗憾的是，“创新”至今还未突破“父与子”这个传统的文化体系。（人民网北京2月2日讯）来源：人民网