施国华

　　新华社北京2月1日下午电，国务院于1月31日下发了《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，《意见》从九个方面对推进资本市场改革开放和稳定发展提出了要求。笔者以为这是发展我国资本市场发展的长期指导原则，对我国资本市场的改革与发展将产生积极的影响。对此，笔者作一些粗浅的分析，供参考。

　　一、体现出党中央高度关注资本市场发展

　　从以往促进资本市场发展的指导性举措看，多是以社论、领导发表讲话、召集开会等不具有硬约束的方式进行的，但本次却不同，既具有硬的约束力，又体现在三个头一次：一是自1992年以来头一次以最高规格下发文件。该意见以国务院文件形式下发至各省、自治区、直辖市人民政府，国务院各部委、各直属机构，层次为最高级别，明文强调资本市场为国有企业、金融市场改革和发展，优化资源配置，促进经济结构调整和经济发展所作出的重要贡献，对证券市场的重要作用给予了充分肯定。我国资本市场的改革与发展被被提上最高决策议程，这不仅是对前期有关证券市场是否被边缘化的一次正式否定，更预示着资本市场将要进入一个全面实施与推进的新进程。二是头一次要求各部门要协调配合。强调要营造良好的资本市场发展环境，指出资本市场的风险防范关系到国家的金融安全和国民经济的健康发展，各地区、各部门都要关心和支持资本市场的规范发展，在出台涉及资本市场的政策措施时，要充分考虑资本市场的敏感性、复杂性和特殊性，并建立信息共享、沟通便捷、职责明确的协调配合机制，为市场稳定发展创造良好的环境和条件。这实际上是对前期各部门在涉及证券市场相关问题上采取各有各有调、各有各的法的一次实事求是的否定。三是头一次提出大力发展资本市场是一项重要的战略任务。认为发展资本市场对我国实现本世纪头20年国民经济翻两番的战略目标具有重要意义，它有利于完善社会主义市场经济体制，更大程度地发挥资本市场优化资源配置的功能，将社会资金有效转化为长期投资；有利于国有经济的结构调整和战略性改组，加快非国有经济发展；有利于提高直接融资比例，完善金融市场结构，提高金融市场效率，维护金融安全，从战略的高度来认识资本市场对全面建设小康社会的重大意义。

　　二、体现在指导思想、目标任务更加明确

　　《意见》强调要以邓小平理论和“三个代表”重要思想为指导，全面落实党的十六大和十六届三中全会精神，遵循“公开、公平、公正”原则和“法制、监管、自律、规范”的方针，要求抓好“六个坚持”，明确推进资本市场改革开放和稳定发展的任务是以扩大直接融资、完善现代市场体系、更大程度地发挥市场在资源配置中的基础性作用为目标，建设透明高效、结构合理、机制健全、功能完善、运行安全的资本市场。强调要围绕这一目标，建立有利于各类企业筹集资金、满足多种投资需求和富有效率的资本市场体系；完善以市场为主导的产品创新机制，形成价格发现和风险管理并举、股票融资与债券融资相协调的资本市场产品结构；培育诚实守信、运作规范、治理机制健全的上市公司和市场中介群体，强化市场主体约束和优胜劣汰机制；健全职责定位明确、风险控制有效、协调配合到位的市场监管体制，切实保护投资者合法权益，使资本市场的发展有了一个明确的发展思路和发展方向。

　　三、体现在措施实事求是、政策方向具体

　　应该说意见对资本市场应该出台的政策和市场的各个主体都提出了极为严格且具体的要求，这些要求是坚持了实事求是的，有较强的指导性。

　　首先，对政策支持提出了要求。意见明确要求要进一步完善相关政策，以促进资本市场稳定发展。强调资本市场的稳定发展需要相应的政策引导和支持。要完善证券发行上市核准制度，健全有利于各类优质企业平等利用资本市场的机制，提高资源配置效率；鼓励合规资金入市，大力发展证券投资基金，支持保险资金以多种方式直接投资资本市场，逐步提高社会保障基金、企业补充养老基金、商业保险资金等投入资本市场的资金比例，使基金管理公司和保险公司为主的机构投资者成为资本市场的主导力量。拓宽证券公司融资渠道，继续支持符合条件的证券公司公开发行股票或发行债券筹集长期资金。完善证券公司质押贷款及进入银行间同业市场管理办法，制定证券公司收购兼并和证券承销业务贷款的审核标准，在健全风险控制机制的前提下，为证券公司使用贷款融通资金创造有利条件。稳步开展基金管理公司融资试点。积极稳妥解决股权分置问题。规范上市公司非流通股份的转让行为，防止国有资产流失。稳步解决目前上市公司股份中尚不能上市流通股份的流通问题。完善资本市场税收政策。研究制定鼓励社会公众投资的税收政策，完善证券、期货公司的流转税和所得税征收管理办法，对具备条件的证券、期货公司实行所得税集中征管。这些政策上的支持都切中目前市场的要害，可以讲也将有效解决制约目前市场发展的瓶颈，拓宽了市场资金的进入渠道，为市场发展提供源源不断的资金来源。

　　其次，对建立资本市场体系提出了要求。提出了建立多层次股票市场体系。明确重点在于规范和发展主板市场，逐步改善主板市场上市公司结构。分步推进创业板市场建设，积极探索和完善统一监管下的股份转让制度。积极稳妥发展债券市场，改变债券融资发展相对滞后的状况，这有利于缓解单一依靠主板进行融资的压力，有利于促进资本市场协调发展。

　　第三，对提高上市公司质量提出了具体要求。指出上市公司的质量是证券市场投资价值的源泉，要求进一步完善股票发行管理体制，推行证券发行上市保荐制度，支持竞争力强、运作规范、效益良好的公司发行上市，从源头上提高上市公司质量。鼓励已上市公司进行以市场为主导的、有利于公司持续发展的并购重组。进一步完善再融资政策，支持优质上市公司利用资本市场加快发展，做优做强。同时强调规范上市公司运作。完善上市公司法人治理结构，按照现代企业制度要求，真正形成权力机构、决策机构、监督机构和经营管理者之间的制衡机制。强化董事和高管人员的诚信责任，进一步完善独立董事制度等，这些都抓住了市场发展的根本，必将为证券市场的良性发展打下了坚实的基础。

　　第四，对中介服务机构提出了要求。强调要加强对其他中介服务机构的管理。规范发展证券期货投资咨询机构、证券资信评级机构，加强对会计师事务所、律师事务所和资产评估机构的管理，提高中介机构的专业化服务水平。

　　第五，对管理层监管也提出了具体要求。长期以来，证券管理部门实际上是主导了这个市场的发展，其行为的正确与否，都影响着整个市场，可以讲，管理部门的成绩是有的，但问题同样是严重的。意见能主动对管理层监管提出要求，应该算是一大进步。意见强调推进依法行政，加强资本市场监管。按照深化行政审批制度改革和贯彻实施《行政许可法》的要求，提高执法人员的自身素质和执法水平。树立与时俱进的监管理念，建立健全与资本市场发展阶段相适应的监管方式，完善监管手段，提高监管效率。通过实施有效的市场监管，努力提高市场的公正性、透明度和效率，降低市场系统风险，保障市场参与者的合法权益。提倡舆论监督作用，引导和加强新闻媒体对证券期货市场的宣传和监督等都具有较强的针对性。

　　四、体现在投资者利益将得到更多的保护

　　从全文看，涉及投资者保护问题多达15处，几乎每一主题都有保护投资者利益的字眼，字数多达近900字，篇幅之大也是前所未有的。

　　如在指导思想中强调：“遵循公开、公平、公正原则，保护投资者特别是社会公众投资者的合法权益”；“坚持改革的力度、发展的速度与市场可承受程度的统一，处理好改革、发展、稳定的关系”；“健全职责定位明确、风险控制有效、协调配合到位的市场监管体制，切实保护投资者合法权益”。

　　在完善相关政策，促进资本市场稳定发展中提出：“重视资本市场的投资回报。要采取切实措施，改变部分上市公司重上市、轻转制、重筹资、轻回报的状况，提高上市公司的整体质量，为投资者提供分享经济增长成果、增加财富的机会”；“积极稳妥解决股权分置问题。在解决这一问题时要尊重市场规律，有利于市场的稳定和发展，切实保护投资者特别是公众投资者的合法权益”；“完善资本市场税收政策。研究制定鼓励社会公众投资的税收政策”。

　　在提高上市公司质量，推进上市公司规范运作中指出：“上市公司董事和高级管理人员要把股东利益最大化和不断提高盈利水平作为工作的出发点和落脚点”；“规范控股股东行为，对损害上市公司和中小股东利益的控股股东进行责任追究”；“在实现上市公司优胜劣汰的同时，建立对退市公司高管人员失职的责任追究机制，切实保护投资者的合法权益”。

　　在促进资本市场中介服务机构规范发展，提高执业水平中强调：“严禁挪用客户资产，切实维护投资者合法权益”。

　　在加强法制和诚信建设，提高资本市场监管水平中要求：“按照大力发展资本市场的总体部署，健全有利于资本市场稳定发展和投资者权益保护的法规体系”；“通过实施有效的市场监管，努力提高市场的公正性、透明度和效率，降低市场系统风险，保障市场参与者的合法权益”。

　　在加强协调配合，防范和化解市场风险中提出：“各地区、各部门都要关心和支持资本市场的规范发展，在出台涉及资本市场的政策措施时，要充分考虑资本市场的敏感性、复杂性和特殊性，并建立信息共享、沟通便捷、职责明确的协调配合机制，为市场稳定发展创造良好的环境和条件”；“各地区、各部门要切实履行《公司法》等有关法律法规规定的职责，采取有效措施防止和及时纠正发起人虚假出资、大股东或实际控制人侵占上市公司资产的行为”；“严格禁止本地区非法发行证券、非法设立证券期货经营机构、非法代理证券期货买卖、非法或变相设立证券期货交易场所及其他证券期货违法活动，维护资本市场秩序”。

　　投资者利益问题得到充分尊重，必将大大增强投资者对我国资本市场的信心，这是发展资本市场的不竭动力。

　　应该说，《意见》从更高的层次上对资本市场的发展提出了要求，是实事求是的，是一项纲领性文件，为我国资本市场的稳定发展指明了方向，其功在当前，利在长远，对我国资本市场的利好影响将在未来的市场行情逐步释放出来。但我们还应该看到，如何把文件精神有效地落到实处，如何解决长期以来说的与做的不一致甚至相矛盾的问题，如何承认投资者对证券市场的历史贡献，抓住机遇，以历史和发展的眼光及时纠正股权分置问题，如何有效恢复投资者积弱已久的信心问题，如何纠正各部门之间以往不相协调问题，相关政策配套的及时性问题等等，仍有许多不确定的因素，这些都值得所有参与这个市场的人士进行深刻反思。相信只要有关方面本着对文件负责、对投资者负责、对历史负责的态度，中国资本市场必将迎来一个崭新的春天。

　　：来源：人民网