目前持此种观点的投资者不在少数，蓝筹股经过长期上涨，主力资金获利丰厚，兑现利润的要求比较迫切。同时，从基金已经公布的去年四季度投资组合报告中也可以发现，即便是宝钢股份、中国石化等蓝筹股未来盈利前景非常光明，但基金依然对其进行了大规模的减仓操作，这表明部分“先知先觉”的主力已经提前开始收宫了。但是，基金主力也并不是彻底告别蓝筹股了，准确地说基金是在进行持仓结构的调整，在基金减持部分品种的同时，也在积极地吸纳新的蓝筹股，这也是近期蓝筹股走势明显分化的主要原因。所以，猜想一成立的概率不大，蓝筹股不会整体见顶。

　　猜想二 上升途中的休整阶段

　　当然，这种愿望比较美好，但短期来看，蓝筹股还不具备迅速走强的基础。一方面是因为原有的主流资金即基金对蓝筹股的价值判断出现了较大的分歧，不同的基金经理对蓝筹股的判断也有很大的差距，表现就是各基金的仓位变化和重仓股的变化分歧加大。另一方面，进场的新多资金不给老主力抬轿子，在蓝筹股和超跌低价股中选择了后者。而目前基金的股票仓位都非常重，手中可使用的资金也已不多，蓝筹股日益曲高和寡，再度大幅上扬的市场氛围和资金基础并不具备。所以，猜想二短期之内也就只能是个美好的愿望。

　　猜想三 横向震荡，上下拉锯

　　不可否认，目前价值投资理念再度遭受严峻的考验，蓝筹股股价短期的剧烈波动足以让想介入其中的资金望而却步。但蓝筹股的市盈率明显偏低，在目前市场中依然最具有投资价值也是一个不争的事实。所以目前蓝筹股陷入了一个非常尴尬的境地，深度介入其中的基金主力也有些“骑虎难下”。因此，蓝筹股目前上涨没有新多资金推动，下跌又有坚实的业绩做支撑，横向震荡就成为最佳的选择。横向震荡有两层含义：一、进行充分的换手，让想出去的资金出去，让想加盟的资金进来。二、等待市场大环境的进一步变化，毕竟在国有股减持和全流通预期以及政策利多的作用下，目前的市场存在很大的不确定性，价值评判标准也逐渐模糊化。所以，“不变”是最好的选择，猜想三成立的概率最大。

　　北京首放

　　《江南时报》 (2004年02月14日 第十七版)