［五日圆桌］

　　周一至周五评点世事人情

　　周一:赵晓

　　北京大学中国经济研究中心博士后研究员

　　TCL成功上市，引起广泛关注，其最大特点是管理层拥有巨大股份并通过上市显现自身资产——李东升财富按股市资产计约达11亿元人民币。但是，对TCL上市的关注显然不应该仅限于李东升的个人财富，我们应该从中看到许多非常重要的东西。

　　第一，应该看到，TCL上市是国有企业改革进入国资改革时代的重要突破，并预示着一种改革的方向。在过去，国有企业改革注重的是一个一个国企的搞活，对于国有资产的保值增值其实考虑不多，或者并没有作为改革重点。但现在的情况却不同，新的国资监管机构更加关注国有企业资产总体的保值增值。结果就是，国有资产在TCL的比例可以下降至58％，但只要国有资产的总规模上升就可以了。

　　如此注重国资保值升值的“国资”型改革，不仅可以在一个国企通过国有资产的比例调整来得到实现，从而出现像TCL这样的改制，也可以在整个国有经济中得到体现，也就是通过整个国有经济的有进有退实施改革。

　　二是TCL在国企改制和上市中，第一次体现了企业家人力资本的价值，这是非常值得肯定的一个方向。中国过去的国有企业改革，在实践中只注重物质资本，忽视甚至是漠视人力资本和社会资本。其实，人力资本尤其是企业家人力资本，在企业的发展中是至关重要的。TCL上市，第一次让人力资本的价值在整个资产中得到体现，这可以说是中国改革观念的一大进步，同时也预示着国有企业改革会在更加承认企业家作用的前提下进行。

　　三是TCL上市，将有利于解决许多历史遗留的国企改制问题。过去，国有企业的领导由于利益无法得到保证，因此只能通过职务消费甚至腐败行为来间接实现自己的利益。现在，李东升等企业家能力在市场上体现为资产价值，这样的话，企业家们何必再去暗度陈仓呢？可想而知，TCL的模式将通过承认企业家的市场价值，实质性地解决一些长期困扰人们的国企改革问题。

　　四是TCL上市，将有利于建设一个健康的股市。过去，证监部门因为面对的是一个虚拟的国有大股东而很难进行实质的监督。但按TCL的模式，管理层拥有巨额股份资产，则流通股股东、证监部门都有一个实质可监督的股东主体，并通过对李东升等进行监督来监督整个TCL的运行。

　　总结TCL的创新效应，我们可以借用一个比喻来说明问题。在管理学上，有这么一个著名的说法：你无论如何是跑不过一匹马的，因此你最好的办法是骑在马上，这样，马跑多快，你就能跑多快。对于国企的内部人来说，事实上，国资监管部门、证监部门及小股东无论通过什么办法来进行监督，但由于存在着信息不对称的先天不足，其效果都是非常值得怀疑的。最好的办法是什么呢？就是让国企的管理层变成一匹马，就像TCL改制那样，让拥有巨额资产的李东升变成一匹快马，而国有资产、证监部门以及小股东只要骑在马上就可望马到成功，何乐而不为哉！

　　作者:赵晓