建材价格的上升也是影响通货膨胀的重要原因

　　从毛利率来预测，去年玻璃和水泥行业的总体盈利情况会不错

　　必须注意，建材行业中不同公司受宏观经济影响的程度也会不同

　　去年年底粮食价格出现大幅上涨，而2月份公布的消费指数更是达到了3％以上，全国的通货膨胀的迹象越来越明显。就消费指数的上涨而言，市场对粮食的价格上涨相对比较敏感，由此在前期粮食生产类上市公司的股价出现了一定的上扬。另一个影响消费指数上升因素——建材价格上升却不像粮食价格那样为市场广泛关注。

　　建材行业中，除去钢材价格的大幅上涨已经成为了市场共识外，其他建材行业的业绩情况并非为大多数投资者所熟悉了解。比如就整个建材而言，主要的建材品种包括水泥、玻璃、塑钢以及其他新型建材等。因为大部分的建材类上市公司还未公布年报，建材行业整体的业绩增长情况还没有确切的数据。就业绩预告的情况分析也仅仅有海螺水泥公布业绩增长50％和海螺型材预告业绩下降。显然这些依据不能构成对整个建材行业的准确判断。

　　一般情况下，大部分的投资者往往是通过公司的净利润或者每股收益来了解上市公司的业绩增长情况，但是实际上，上市公司业绩增长的趋势最先反映在其主营产品的毛利率变化上。这一点往往是不为大部分投资者所重视的。我们可以根据2003年3季度建材类上市公司主营毛利率的变动情况来掌握建材行业的业绩变化情况。比如玻璃行业中的金晶科技，公司主营是浮法玻璃，2003年三季度公司报表显示，公司主营毛利率为27％，比2003年二季度提高近5个百分点，比2002年公司主营毛利率提高近3个百分点。毛利率的提高无非有两方面的可能，一是公司产品的价格提高，即我们通常讲的公司产品价格上涨；二是公司原材料成本价格降低。无论是何种原因，公司主营产品毛利率的提高，最直接影响就是能够提高公司盈利能力。从金晶科技的情况中可以看出整个建材的玻璃板块业绩将较为乐观。

　　而水泥行业因受到全国基建项目大增的影响，供需平衡再度倾向于供给，水泥产品价格的上涨也已经成为普遍的现象，在前一段行情中，水泥板块曾经出现了普涨的行情也是对于水泥产品价格上升的预期。从水泥行业龙头企业，海螺水泥2003年3季度报表中已经显示出其主营收入已经达到2002年全年的110％，与此同时公司主营产品的毛利率也已经从2002年的34％提高到近37％，提升幅度有4个百分点。对于近40亿主营收入而言，毛利率提升4％意味着公司利润空间将有1.6亿。从上述简单的计算我们可以得出海螺公司2003年业绩增长50％是有充分保证的，本周四公司年报公布，业绩增长的确相当出色。当然其他地区的水泥生产企业因为地域原因增长趋势并不如海螺水泥那样明显。但同样其他水泥类上市公司的生产经营指标也是在逐步好转，根据行业增长规律往往行业龙头公司的增长最为显著和超前，而其他公司将会在行业增长的后期分享行业增长带来的利益。因此可以认为水泥行业的增长将是可以期待的。

　　同样的方法，我们对生产塑料建材的海螺型材的毛利率指标进行对比分析，不难看出，公司主营产品的毛利率水平已经从其鼎盛的2001年—2002年的20％——30％下滑到了2003年三季度的10％左右，下降幅度超过50％，虽然公司的主营收入水平同比出现大幅的增长，但是增幅远未到100％的水平，也就是说，公司主营收入的增长根本无法抵消其毛利率的大幅下降所引发的利润下降效应，其最终利润下降当然也就不足为奇了。

　　综合而言，整个建材行业因为2003年国家基建和GDP高速增长而普遍出现价格上涨、产量上升的势头，虽然对各个建材产品的影响程度不会完全相同，甚至对于塑钢建材而言，因为过度竞争而出现下降。但是整体而言，建材行业2003年报表业绩整体增长是完全可以期待的，这也是目前市场兴起建材板块热的理由之一。

　　钱巍