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　　作为美国证券市场的监管部门，SEC和地方司法部门对违规的上市公司提出指控十分正常。但SEC直接指控境外上市公司、特别是中国上市公司的例子十分鲜见，这直接暴露了中方在审计上的侥幸心理

　　3月15至17日，美国“道琼斯新闻网”传出有关网易公司和中国人寿可能面临美国联邦证券交易委员会(简称SEC)和地方司法当局指控的消息。虽然华尔街目前尚未就此事，但这一消息已经引起一些关心中国上市公司的美国投资者的密切关注。这一事件是否会给过去一个时期以来华尔街流行的“中国热”划上句号，成为人们最为关心的问题。

　　目前，中国两家公司已经就此表态，首先表示了要积极配合美国当局的司法调查。中国人寿已经委托美国方面律师着手解决问题，并就此事在香港和纽约证交所同时发表公告加以说明；网易则表示将与SEC充分合作，以求问题迅速获得解决。不过，这两家公司也针对美方的指控申明了己方立场。网易认为，SEC指控的事件实际上发生在2年半前，此后，公司高层管理发生调整，上述事件与公司当前管理和经营无太大关系；中国人寿则承认指控事实，但表示，上市公司于2003年6月组建，指控事件系母公司所为，与上市公司无直接关系。

　　罚款预测为时尚早

　　美国SEC和地方司法部门赋有监督管理美国证券市场的直接责任，因此它们对违规的上市公司提出指控十分正常。过去一段时期，美国已经有许多家公司、投资银行、共同基金遭到了类似指控。去年4至5月间，美国监管当局与华尔街投资银行达成的和解资金就高达14亿美元；自去年下半年以来与多家共同基金公司达成的和解资金甚至超过14亿美元。不过，SEC直接指控境外上市公司、特别是中国上市公司的例子并不多，从这个意义上看，这件事本身应当引起中方足够注意。

　　目前，美方对中国人寿和网易的指控都还处于初步阶段，最后裁决和处理尚需要进一步的调查。从前一时期处理美国上市公司同类财务案件看，只有在事实相当充足的情况下，SEC或地方司法部门才可能采取措施。至于中国公司是否将面临罚款、罚款多少，即便根据股价差额计算，现在下结论也还为时过早。

　　如果美国证券监管当局确认，中国公司的行为确实构成对投资者利益的侵犯，它就可能对中国两家公司提出民事赔偿要求；若中国公司的财务欺诈特别严重，或者在事件调查中采取不合作态度，公司某些领导人还可能面临其他指控。根据美国2002年夏天通过的“萨班斯-奥克斯利法”，如果一家公司金融欺诈情节十分恶劣、给投资者造成的损失特别重大，公司第一把手(通常是首席执行官)、财务主管(通常是首席财务官)将被处以100万美元罚款，直至长达10年牢狱之苦。不过，美国公司的涉案人一般都只是受到罚款，还没有被判10年刑的。对于境外上市公司，美国方面的处理则更加谨慎，在涉及境外上市公司领导人刑事处罚上更是如此。

　　SEC对中国公司审查收紧

　　但无论如何，这次事件对已经或正计划在美国上市的中国公司来说，主要影响是负面的。

　　首先，如果调查暴露出来的问题比较严重，华尔街对中国上市公司的态度会发生较大的变化，中国上市公司股票热会出现一定降温。去年以前，在华尔街上市的中国公司几乎来一家火一家，但前不久在事件风头中上市的中芯国际则遭遇尴尬，公司股价在上市第一日就大幅跳水。两周前上市的TomOnline虽然有李嘉诚家族背景，但股价仍在发行后持续走低。不过，负面影响目前依然是局部的，这一事件还不至于影响中国上市公司的整体利益。

　　其次，美国投资者将密切关注SEC对中国公司的调查和处理结果，由于美国一些投资人对中国公司的管理和财务审计本来就存在疑惑，这一事件发生后，美国投资者会从关注“中国经济增长”转向关注中国上市公司治理结构，在如何看待中国公司上也会带有更多理性色彩。中国公司股价在短期的大幅涨跌已经引起SEC的高度注意，美国证券监管当局今后对中国上市公司的财务数据审查将更严格。

　　不良资产难以一“剥”了之

　　此次事件对中国公司的教训是多重的。

　　首先，对美国日趋严格的上市公司管理办法要有充分认识，在纽约上市既不同于在香港上市，更不同于在国内上市，美国对上市公司的监管本来就严格，随着前几年美国公司各种违规事件的发生，这些制度将越来越严格。

　　2002年出台的“萨斯班-奥克斯利法”对上市公司财务欺诈规定了十分严格的惩罚措施。此外，目前SEC正在酝酿新的、更严格的上市公司信息披露制度，要求公司随时披露财务重大变动和公司重要人员调整信息。这些都是中国公司将面临的挑战。

　　其次，中国公司上市前一定要严格把关，把各种关系理顺、各种矛盾解决好、各项财务数据准备好，特别是公司产权和治理问题，隐患意味着灾难。因为你要从美国投资人腰包中掏钱，光自己满意不行，关键是让美国投资人满意。

　　母公司与子公司隶属关系模糊是亚洲公司的通病，中国公司在上市之前往往将不良资产转移到母公司名下，以为这样就理顺了母公司与子公司的关系，原有公司与上市公司就完全脱离干系，但美国SEC和华尔街投资者却不一定这样看。特别是有的中国上市公司同母公司关系千丝万缕，即使完成剥离，也未必完全理顺。为减少上市公司日后遇到麻烦，就更要在财务审计上做好准备。

　　(稿件来源：国际先驱导报 作者：薛彦平)