始于去年的价值投资至现在,银行股一度也是“五朵金花”之一,但仅在去年初小有一时风光,涨幅也不大。就在石化、钢铁等核心资产股走势强劲,引领大盘涨升至1760．8点,创两年内新高,也就是其他核心资产股一涨再涨之时,五只银行股除深发展走势稍强一点外,其他同为核心资产股,同为蓝筹的浦发银行、民生银行、招商银行等银行股却下跌了20%—30%不等。

　　目前,五家银行股中已有三家公布了2003年年报,从已公布的年报来看,业绩均有大幅增长。民生银行2003年每股收益为0．38元,主营业务收入达120．37亿元人民币,较2002年度同比增长66．87%,净利润近14亿元,同比增长约60%。招商银行每股收益0．39元,主营业务收入为162亿元,较上一年度同比增长37．73%,净利润达22．3亿元,同比增长28．58%。浦发银行每股收益0．4元,其主营业务收入为120亿元,较2002年度同比增长47．45%,净利润约15．7亿元,同比增长21．84%。预计银行股的业绩在2003年的基础上,在2004年将稳步提高,民生、招商和浦发三家的主营业务收入增长速度不会低于30%。

　　金融业在国民经济发展中起到的作用越来越大,银行业又是金融业的核心。国家对银行业坚定不移的扶持决心,给了银行业一个良好的发展环境,使银行业超常规发展机遇已经降临。近期陆续出台了各种扶持政策,如《境外金融机构投资入股中资金融机构管理办法》,《关于将次级定期债务计入附属资本的通知》等。上市银行补充资本的方式更为灵活和快捷,如募集次级债以补充资本,使上市银行多了又一个选择。还有一些新的政策值得期待,诸多利好会在以后逐步体现。

　　银行上市公司正进一步获得外资的青睐,有外资并购的憧憬。新桥投资已入主民生银行,花旗银行相中浦发银行,成为其第四大股东,深发展也有并购传闻,使其近期走势较强。

　　持续稳定的业绩增长是银行股走强的支撑,政策的眷顾是其走强的保证,外资并购是其走强的契机。但为什么银行股没有得到市场的认同呢?一些机构甚至下调了银行股的投资评级。

　　原因还在于银行股的软肋不良资产比例过高和资本充足率不高。几家银行股的资本充足率仅仅在规定的8%的及格线上。不过从公布的年报看,几家银行股的不良资产比例过高的问题在2003年得到了改善,均有所下降。民生银行期末不良贷款比例为1．29%,较年初下降了0．75个百分点,浦发银行年末不良贷款比例为1．92%,较年初下降了1．46个百分点,不良率偏高的招商银行期末不良贷款比例为3．15%,较年初也大幅下降了2．84个百分点。

　　另外,银行股现在面临一定程度的市场利率上扬的风险。因为我国现在可能正处于温和通货膨胀的初始阶段,不排除国家会采取提高利率的方式来化解通胀压力,但银行业消化利率风险的能力应该还是比较强的。近期央行决定自2004年4月25日起,实行差别存款准备金率制度,将资本充足率低于一定水平的金融机构的存款准备金率提高0．5个百分点,执行7．5%的存款准备金率。这一政策并未对银行股造成冲击。

　　银行股的调整应该是非常充分的,被市场价格低估的银行核心资产股后续的补涨机会是值得投资者给予关注的,其蕴藏的中长期投资价值也是很难得的。

　　作者：高红编辑：