新京报最近看到深交所总裁张育军前不久在中山大学的一次演讲。张说，站在国家竞争力和深交所两个角度来看，反对企业赴海外上市。他的理由是，上市资源的竞争是国家竞争当中的一个重要手段。本国的监管机构、市场、交易所都有保护国内上市资源不流失的义务，这也是市场参与者义不容辞的责任。

　　我基本赞同张育军的看法。钱为什么要让外国人赚呢？中国的企业都有热衷于到海外上市的“嗜好”，并美其名曰：圈外国人的钱。远的不说，在中国人寿于年初纽约证交所上市后，国内银行等金融机构也纷纷提出了自己的海外上市时间表。张育军说这话的时候中国人寿还没出麻烦，不知道中国人寿现在受到调查，对其他想去海外圈钱的企业有没有影响。

　　目前，企业界提出的两个现象值得我们深思：一个现象是，中国的经济发展了，但中国的企业没有成长起来，反而外国的企业租用中国的场地发展起来了；第二个现象是，中国的投资者没有分享到经济增长的成果，反而是国外的投资者赚了中国企业的钱。

　　以后一个现象来说，目前在海外上市的中国企业市值约有二三千亿元，但外国投资者支付的成本（IPO）只有1000亿元左右，剩下的1000多亿元收益就让给了国外的投资者。典型的像中国人寿，境外投资者都争抢，而且IPO的价格也压得比较低，上市后不到两周，股价就翻了几倍。但中国投资者并没有从中得益。

　　这其中的原因我们应该好好去分析。当然，要想肥水不流外人田，很好办，下一道命令，不准企业到海外上市就行。但在经济全球化的今天，显然这是不现实的。问题不在于不让外国人赚钱，要去国外上市，肯定得让利于人家；而在于我们去上市的企业，通常都是一些所谓的好企业。为什么这些企业不能在中国的资本市场上市，让中国的老百姓也赚一把呢？国内有两个交易所，而且深交所马上要开中小企业板了，有能力解决其上市融资问题。关键是如何改进中国资本市场的效率，用市场的力量而不是用行政的力量做到企业将国内的上市资源自愿留在两个交易所，这才是重要的。

　　国内资本市场在参与国际资本市场的竞争中，有一个劣势，即由于时间过长导致了企业上市的不确定性。相信随着资本市场上市发行审核制度的改进，资本市场环境的好转，以及市场出口越来越多，上市公司的上市和融资进程会大大加快，上市成本也会有所减少。

　　在解决了上一个问题后，我们要问的另一个问题是，国内的上市资源固然应该留在国内两个交易所，但中国的投资者就一定能得到分享其财富的机会吗？

　　从中国股市十多年的经验来看，答案恐怕也是否定的。中国股市历来被称为融资者的天堂，或者用一个形象的说话，融资者是砧板，投资者为鱼肉。既然是砧板和鱼肉的关系，投资者也就只能任融资者宰杀了。经济学家周其仁曾说，在美国理发是很贵的，因为剃头匠都要分享资本市场外溢出的好处，而在我国，却是下岗工人都要为资本市场付代价。多么形象地点出了中国资本市场的本质。中国老百姓或者准确地说投资者之所以分享不到经济增长的成果，原因在于，国家只是把股市当作挽救国企的免费“提款机”。由此造成的后果是，一方面，国企并未变得更强大，反而由于患上了融资依赖症，更虚弱；另一方面，投资者的财富却迅速缩水。

　　所以，要想企业不到海外去上市，股市的钱不让外国人赚走，光明确反对是没有用的，必须对资本市场的游戏规则进行彻底改造，建立起使所有市场参与者都能从经济增长中公平获得收益的机制。这个机制国务院在关于推进资本市场改革开放和稳定发展的九条意见里已经提出来了，关键就看我们怎么去落实。邓聿文（来源：新京报）