论市

　　赵新先的事情，本是证监会第一个“太岁头上动土”。可是，时隔一年半之后，当初被证监会通报的三九医药大股东欠款由25亿元变成了28.52亿元。这时，证监会却一声不吭，反倒是国资委一举免去了赵新先所有职务。相形之下，国资委的雷厉风行令证监会的虎头蛇尾格外显眼。

　　三九医药不过是三九集团旗下第一个上市公司，在大名鼎鼎的创业英雄赵新先盛极一时的风头之下，人们曾经一直相信，三九系只有发展，没有问题。2002年8月27日，证监会突然公开通报了三九医药的大股东及其关联方占用上市公司巨额资金的问题，还指名道姓批评了其掌门人赵新先。这是证监会《上市公司检查办法》颁布实施以来首家被公开通报的上市公司。

　　之后赵新先又是公开检讨，又是认账认还，但这说明不了什么。作为大股东，三九集团的诚意是滥竽充数的诚意。因为大股东挪用的是真金白银，还的却是目前尚未知底细的实物资产。表面上看来，以资抵债，似乎比久拖不还好。实际上未必。一来取决于抵债资产是否值那个价，二来取决于接受者是否需要或有用。狸猫换太子，怎么算都是大股东占了便宜，上市公司吃了大亏。大股东的如此诚意，怎不令人不寒而栗？

　　三九集团挪用上市公司25亿资金的事一经曝光，马上就表态年内先还一半。该集团负责人还公开表示，当年9月30日前就可先还11亿元，余款年内还讫。说这番话的此时离证监会对其公开谴责的时间尚不到一个月。如今，一年半的时间过去了，可是三九集团及其关联方现金还欠就像挤牙膏；而玩起以资抵债来，却是一套又一套。到目前为止，这个一改再改的清欠方案包括三九集团、三九药业通过处置部分股份、转让三九发展股份及“999”系列商标等资产方式偿还欠款。尽管公司认为，清欠涉及金融创新，确信股东欠款可以完全收回，不需计提坏账准备，但事实上欠款非但减少，反而越还越多。三九集团在挪占上市公司资金的问题上，一直用没有涉及国有资产流失来堵别人的嘴。赵新先更是以个人没有股份的问题，将媒体的视线从大股东违规转移到三九是否存在所谓创业元老的委屈和股权分配的滞后上。事实上，截至2003年底，三九集团及其下属公司欠银行98亿元。与此同时，上市公司业绩则呈同步下降的趋势，其中2003年每股收益三九医药同比－4.54%，三九生化－47.61%，三九发展－45.73%；今年一季度同比三九医药－36.46%，三九生化－97.92%，三九发展－66.67%。但目前，三九医药大股东持有的国有法人股6.97亿股中的5.82亿股和0.8亿股、三九生化大股东持有的全部8068万股国有法人股、三九发展大股东持有的国有法人股3396万股中的1400万股和1800万股，已分别被司法冻结或质押冻结。三九系上市公司的股价早已贬值了。5月12日三九医药4274万股国有法人股竞拍流产。不过，此次起拍价已经相当低，每股起拍价仅为1.53元，低于目前其每股净资产2.97元近一半。在这种情况下，还能说国有资产没有流失吗？

　　证监会对三九集团本来应该有始有终地监督其履行还款承诺，但是，在这过程中却不仅对三九集团通过两家上市公司之间的股权转让和商标转让减少自己所欠三九医药债务的行为睁只眼闭只眼，而且在2003年报反映出其还款不仅逾期甚多并还越还越多的情况下，既不予以谴责，也没有给以督促。证监会的无所作为，恐怕并不是缺少行政干预权力和手段的问题，而是虎头蛇尾有始无终的问题。黄湘源（来源：新京报）