近期A股市场低迷，封闭式基金止跌上扬的走势引人注目。究其原因，与将于2004年6月1日起实施的《证券投资基金法》有关。

　　一、“封转开”能够减少保险公司的损失

　　将于2004年6月1日起实施的《证券投资基金法》规定，持有基金份额50％以上的人参加的基金持有人大会，如果所持表决权三分之二以上同意“封转开“议案，议案即可通过。

　　法律的新规定为“封转开“提供了很好的法律依据。从现阶段看，保险公司是封闭式基金的最大持有群体，共持有基金260余亿份，占到了整个封闭基金份额的1／3以上。因封闭式基金近几年的分红很少，二级市场上又长期处于折价交易的状态，使保险公司退出无门。如果“封转开”得以实施，保险公司将运用新法规，强制所持的封闭式基金转为开放式基金，使封闭式基金价格回到净值附近，或以赎回方式推出基金，减少保险公司的投资损失。

　　二、管理层的谨慎态度使折价率高的小盘基金有机会

　　新法规规定，“基金持有人大会所决定的事项需依法报国务院监管机构核准或者备案”，也就是说“封转开”的议案即使得到持有人大会的同意，也要经过证监会的批准。管理层在提倡大力发展机构投资者的同时，如果遇到“封转开”的情况，将会是一件棘手的事情。比较好的解决方法就是选择折价率高的小盘基金加以试点，这样对基金公司的冲击较小，即使发生赎回，对整个市场的影响也不会太大。

　　据悉，目前沪深封闭式基金的整体折价率达到26％，如果封闭式基金转化开放式基金，则其中隐藏着240亿元的利润。许多机构如瑞银华宝、花旗等境外机构已经持有基金同德、基金鸿飞、基金汉盛、基金景阳等封闭式基金。

　　另外，现有封闭式基金中大型基金剩余期限仍在10年以上，而部分小型基金剩余期限仅有3－4年，期限差异比较大。剩余期限较短的基金很可能成为境外长期投资者的选择对象，从而导致价格回升，折价率缩小，这类基金大多为中小型基金，如基金景博、基金兴业、基金普润、基金久富、基金通宝等。巨田证券