寻底、筑底是个痛苦的过程，涨的股票很难找，但跌的股票却是毫不留情，比如江南高纤（600527）：4月底的两根大阴线将其打落到12.5元附近，挣扎了半个多月后，上周五空方再下一城，一度大跌7.66％，不知道下一步的落脚点在何处。其实，江南高纤也是首季股东人数锐减的股票。

　　神秘的买家

　　江南高纤在去年12月19日创出7.88元的新低后，彻底扭转了阴跌的不利局面，走上阳光大道，并在今年4月初创出15.55元的新高。这波凌厉的攻势，也使得江南高纤的流通股趋于集中：2003年底，股东人数15740户，户均持股并不高，仅1900股左右；但到了2004年一季末，股东人数锐减至8341户，减幅达47％，户均持股则增加到3600股左右。

　　那么谁是江南高纤流通股东的主角呢？（1）2003年底，前十大流通股东均为个人，最大的叫欧阳金凤，持有38.8万股；第十名邓浩持有13万股，似乎看不出什么端倪。（2）我们在基金一季度投资组合里并没有看到江南高纤的大名，估计基金大举进场的可能性不大，因此其背后的买家就愈发显得神秘了；由于江南高纤地处我国经济发达的苏南地区，该地区私募基金极其活跃，从其2003年底前十大流通股东均是个人股东的情况分析，因此有可能是民间资金所为。

　　不过，不管是谁在买进，它们暂时都会比较失望———这波小盘股行情是建立在高送转的基础上，江南高纤并没有顺应潮流进行高送转，只是提出了个“10派0.8元（含税）”小气的分配方案。

　　“不务正业”的小龙头

　　说完市场面，我们再看看江南高纤的基本面。公司属化纤行业，主要生产涤纶毛条和涤纶短纤维，生产能力分别为1.2万吨和2.25万吨。而另一项产品涤纶短纤维去年四季度以来价格出现了快速上升，因此毛利率有比较明显的提高———2003年为8.61％，2004年一季度则达到13.05％，势头比较好，但由于涤纶毛条的毛利率显著下降———2004年首季为23.43％，远低于上市前的30％左右；两相比较，公司整体的毛利率并没有太明显的提高。

　　今年一季度，江南高纤根据PTA、乙二醇市场的价格波动，进行了PTA、乙二醇原料的经营，实现其他业务收入6347.6万元（超过同期的主营业务收入），其他业务利润132万元。虽然使其首季净利润增长25％的主要源泉，但却使得应收、应付票据大幅增加，有点“不务正业”的味道。

　　江南高纤基本面平平，分配方案较小气，股价却一度居高不下，因此补跌也在情理之中。·昆仑证券吴刚·（来源：广州日报）