大市在上周出现恐慌性大跌，沪指1500点被轻松地击破之后股指如作自由落体运动，一直到1456点才开始有承接，上周五一度出现大涨，但最后收成倒T字，昭示后市仍有杀跌动力。但5月底金融数据已明显好转。

　　新一轮的下跌固然有各种消息的效应，但从筹码流向、资金运动角度看，主要原因是一批抄底机构在沪指1508点附近杀入之后又斩仓出局，这样才导致股市之惨局。

　　斩仓动力来自外围资金

　　原来驻扎股市的一批投资基金、券商自营机构，在深度套牢之后虽无能为力，但在1500点再斩仓也已毫无价值，斩仓动力来自介入成本不重的外围资金，其成份是一批私募基金、期货市场的获利者，瞄准了中小企业板将开板之机，凭借历史上几次“跨市套利”的成功经验而来，主打方向是次新股，特别是沪指6009××系列及部分超跌低价股。

　　谁料今非昔比，外围机构本次一点讨不到好处，跟进力量不大，中小企业板块估计也难于形成呼应。

　　市场近期透露出的利空较多。一些委托理财资金收不回，至于一些券商出现了回购危机，欠库资金较多，这种情况早已成行内秘密，不能说今天才发现有“黑洞”。当初为了顺利发行国债，才制订了回购与反回购制度，作为对机构购买国债的鼓励。在国债发行不那么顺利的情况下，部分回购的违规长期存在也没有揭开盖子，解决之道是重新修订游戏规则，同时实行其他促销措施。

　　管理层也许感到痛心：为何股市机构会出现这么多问题？市场人士也许痛心：为何平均市盈率30倍仍不止跌？实际问题是：就国内合法资金、主动愿意入市资金而言，本来就容纳不了这么多股票，股市目前显得供过于求。

　　一旦数据转好机构补仓

　　但在一些跌声之中，我们也应看到金融状况已出现了一定的好转，5月底广义货币M2同比增长17.5％，狭义货币M2同比增长18.6％，回落明显，货款增幅也明显回落。剩下的主要就是居民消费同比仍上涨4.4％，这实际上与去年5月同比值为负值有关（非典影响），实际上月环比为－0.1％，情况有好转。金融调控估计不会再采用“暴风骤雨”的方式。反观股市，经大幅回落后，股指已处于低水平，不排除再度探底，但在1450点之后，越向下支持越强，1400点之上，一旦经济数据转好，主流机构可能会有补仓动作，回升到1500点之上可能性仍较大。广东科德王泽辉（来源：广州日报）